Tag Archives: финансы

Тонкое место банковской системы

Экономическому кризису предшествовал финансовый. И один из наиболее сильных ударов получила банковская система. Мы видели банкротства очень крупных банков в США и Европе, отзыв лицензий у ряда банков в России. С первой волной кризиса банки справились, благодаря многомиллиардным государственным финансовым вливаниям.

Осенью многие аналитики ожидают вторую волну кризиса. На этот раз она будет связана не с закрытием внешних денежных рынков, а с ростом просроченных кредитов в кредитных портфелях банков.

Но давайте посмотрим, почему крах банковской системы так опасен для экономики.

Допустим, крупный банк или даже несколько крупных и ряд мелких банков рушатся. Физики и юрики просрочили слишком много кредитов, у банков не хватает денег на погашение обязательств перед кредиторами. Информация об этом просачивается в прессу. Физики бегут в банк забирать оттуда депозиты. В итоге у банков становится еще меньше денег. Начинаются отказы в выдаче депозитов (что-то подобное было осенью прошлого года в Украине), начинаются проблемы с проведением платежей.

И тут начинается самое интересное. ООО “Рога и копыта” хочет купить у ООО “СевМорСталь” тонну чугуния. Сначала его надо оплатить. Они отправляют платежное поручение в свой банк. Банк его получает, но разводит руками. Какой нафик перевод миллиона рублей, если бабла нет, кредиты не возвращают, физики штурмуют банкоматы и офисы в поисках своих депозитов и вообще полный шельдере. И платежное поручение в лучшем случае будет выполнено через несколько дней, в худшем – зависнет надолго.

В итоге СевМорСталь не получает денег, Рога и копыта не получают чугуний и не могут выполнить продукцию. Реальный сектор экономики повис.

В чем здесь корень проблемы? Где узкое место банковской системы?

Узкое место в совмещении банком трёх функций: прием депозитов населения с гарантированным процентом по ним, выдача кредитов и инвестиции, проведение платежей. Действительно, ведь всё это совершенно разные функции. Выполняя их все одновременно банк максимизирует свою прибыль, т.к. получает возможность использовать для инвестиций средства вкладчиков и остатки на расчетных счетах юр.лиц. Но при этом резко вырастают риски, стабильность системы снижается.

–

Другие заметки по теме:

Друзья, подписывайтесь на RSS!

–

Павел Сурменок

Красноярск, 28 июля 2009 года, вечер

Когда выгоден кредит

Почему люди берут кредиты? В основном только потому, что хотят поскорее получить дом на берегу моря, новую модель Ламборджини или скажем велосипед , на которые в данный момент денег нет. Берут кредит, получают кайф от покупки, и несколько лет выплачивают кредит.

Если смотреть чисто с позиции финансов, то в большинстве случаев кредит – это зло. Ну в самом деле, какой смысл покупать в кредит дом в Черногории? Если вы откроете Microsoft™ Excel™ и аккуратно поманипулируете цифрами, то будете удивлены. Выяснится, например, что дешевле откладывать деньги на банковский депозит и позже купить дом за наличные, чем купить его в кредит. Да, вам придется несколько лет жить в арендованном доме в Черногории, но арендная плата будет существенно ниже, чем обслуживание кредита. В итоге дом станет вашей собственностью раза в полтора-два быстрее, нежели при покупке в кредит.

Но неужели кредит с точки зрения финансов – это явное зло? Нет. Кредит может быть полезен. Но только в одном случае. Если вы хорошо умеете инвестировать деньги в инструменты, дающие прибыль больше, чем ставка по кредиту.

Скажем, вы можете инвестировать деньги в надежный бизнес с доходностью 40% годовых. Тогда, даже если у вас есть достаточно наличных, вам будет выгодней наличные инвестировать в бизнес, а дом купить в кредит под 20% годовых.

В любом случае, перед тем как брать или давать кредит, не поленитесь открыть Microsoft™ Excel™ и посчитать. Это полезно.

–

Павел Сурменок

Красноярск, 16 мая 2009 года, полдень

Юань наступает

«Валютный своп — это комбинация двух противоположных конверсионных сделок на одинаковую сумму с разными датами валютирования.» (Википедия)

Объясню проще Представьте, что я – главный китаец. И я решил, что ну нафик этот североамериканский доллар, и мы с братской Республикой Беларусь будем торговать не в долларах, а в юанях и белорусских рублях. Батька Лукашенко не против. Что мы с ним в таком случае делаем? Я, как главный китаец, передаю белорусам 20 млрд юаней, а белорусы взамен – 8 трлн белорусских рублей. Через какое-то время (допустим, через год) мы обмениваемся обратно. В результате в течение этого времени мы можем друг с другом торговать товарами, оплачивая их не долларами США, а юанями и белорусскими рублями. Фактически ослабляется зависимость этих двух стран от доллара и от экономической политики США.

Всё, перестаём представлять, что я китаец

Немного полистав ленты новостей, можно заметить много сообщений о валютных свопах Китая с различными государствами. С конца 2008 года Китай успел обменяться валютами с Гонконгом, Индонезией, Малазией, Южной Кореей. Ну это ладно, это всё у них там рядом. Но вот недавно аналогичную договоренность Китай оформил с Аргентиной, что уже гораздо серьезней. А также с Белорусией.

На Белорусию стоит посмотреть внимательней. Дело в том, что помимо Китая, он пытается поменяться валютой с какой-то из стран Евросоюза, пока неизвестно с какой.

Любопытно, что Россия, хоть и много говорит о необходимости отказа от доллара в качестве единственной мировой резервной валюты, валютными свопами не занимается. Обсуждается возможность валютного свопа между Россией и Белорусией, но договоренность до сих пор не достигнута. Министр финансов РФ Кудрин по этому поводу сообщил: «Мы должны дополнительно изучить такой инструмент. Не исключено, что мы будем использовать его в отношениях с Беларусью, но это требует дополнительной проработки».

Судя по всему, новой мировой валютой будет юань Рубль жёстко тормозит.

–

Павел Сурменок

Красноярск, 6 апреля 2009, утро

Взгляд на золото

При построении инвестиционного портфеля необходимо стремиться, чтобы составляющие портфеля имели низкую, а лучше отрицательную корреляцию друг с другом. Т.е. когда один инструмент падает – чтобы другой инструмент рос или хотя бы стоял на месте Если портфель сформирован таким образом, то при любом раскладе его стоимость будет расти. Или как минимум будет выглядеть лучше чем отдельный финансовый инструмент.

В этом плане очень интересны драгоценные металлы. Потому что, заглянув в прошлое мировой экономики, можно увидеть что когда наступает кризис и всё валится к чертям – золото и серебро как правило растут.

Однако мне стало интересно, как на этом фоне выглядят акции золотодобывающих компаний. Я поглядел, как изменялись цены на ряд финансовых инструментов за последние 9 месяцев: золото, серебро, палладий, платина, акции Полюс-Золото (PLZL), акции Полиметалл (PMTL), индекс ММВБ (MICEXINDEXCF) и индекс ММВБ металлургических компаний (MICEXMANDM). Данные по индексам и ценам акций взяты из информации по торгам на ММВБ. Данные по металлам – из официальных цен ЦБ РФ. Детализация по дням. Все цены приведены к уровню на начало периода (2 июля 2008 года).

Вот что получилось (картинка кликабельна):

Что здесь можно разглядеть…

Золото и серебро имеют схожую динамику, однако золото выросло быстрее.

Платина и палладий как-то вяленько себя ведут. В то время как золото выросло на 42% – платина упала на 22%. Палладий упал еще ниже. Вероятно, потому что эти металлы не рассматриваются инвесторами как «тихая гавань», в которую можно увести средства во время кризиса.

Акции Полюс-Золота и Полиметалла очевидно движутся вслед за ценами на золото.

Также посчитал коэффициенты корреляции между некоторыми массивами данных.

Золото – Серебро: 0,7612

Золото – Платина: 0,3376

Золото – Палладий: 0,1117

Золото – «Полюс-Золото»: 0,6362

Золото – «Полиметалл»: 0,6043

Золото – Индекс ММВБ: -0,3955

Золото – Индекс ММВБ Металлургия: -0,2984

«Полюс-Золото» – Индекс ММВБ: 0,3504

«Полюс-Золото» – Индекс ММВБ Металлургия: 0,4266

«Полиметалл» – Индекс ММВБ: 0,4115

«Полиметалл» – Индекс ММВБ Металлургия: 0,4919

Довольно интересные результаты. Куда копнуть еще?

–

Павел Сурменок

Тайшет, 4 апреля 2009, вечер

Мягкая посадка

Продолжаю тему девальвации рубля.

Что говорили представители нашего глубокоуважаемого государственного аппарата в СМИ по поводу девальвации в последние полгода? Ну.. разное говорили. Помню, как в один день выступали с интервалом в несколько часов Дворкович (к сожалению, не помню, кто он по должности кажется глава администриации Президента, но могу ошибаться) и председатель Центробанка (к сожалению, не помню фамилию ). Один из них говорил, что девальвации не будет. Другой говорил что девальвация неизбежно будет

Ну да ладно. Что говорили позже? Позже всеми способами нас пытались убедить, что девальвация неизбежна, но она будет «мягкая». Кстати, на этот раз, наши глубокоуважаемые наёмные менеджеры сдержали слово Девальвация прошла мягко.

Что за мягкая девальвация? Почему не жесткая? Какая нафик разница?

Жёсткую мы видели в 1998 году Когда просто отпустили курс рубль/доллар в «свободное плавание». В итоге курс доллара примерно в течение месяца совершал резкие колебания и стабилизировался на уровне, превышающем «додефолтный» в 3 раза. Это жёсткая девальвация

Мягкой мы еще не видели. И, как говорят, такой вот четко спланированной мягкой девальвации национальной валюты в истории финансов еще не было. Если наши финансисты сумеет удержать рубль от дальнейшей девальвации – то можно сказать, что они провели мастерскую операцию

В чем собственно плюсы мягкой девальвации? В этой ситуации население и бизнес получает четкий сигнал “рубль будет плавно падать” и имеет время, чтобы как-то на это отреагировать. Грубо говоря, уйти из рубля в доллары и евро. Или в золото или еще какие-то активы. В общем, всё, что не пострадает от падения рубля. И пожалуй плюсы на этом кончаются.

Основный минус – мягкая девальвация даёт отличную возможность заработать спекулянтам. Действительно, если четко знаешь, что в ближайшие месяцы рубль будет падать – то скупив валюту на заёмные рубли можно получить просто фантастические прибыли. Что интересно, спекулянтами в этой ситуации выступили даже крупнейшие гос.банки Сбер, ВТБ, ВЭБ. им государство выдало огромные кредиты с расчетом на то, что они будут кредитовать этими деньгами реальный сектор экономики. Однако львиная доля этих средств утекла на валютный рынок.

Действия спекулянтов создают еще бОльшее давление на рубль: резкое увеличение спроса на иностранную валюту поднимает ее курс, увеличение курса привлекает еще больше спекулянтов… Цепная реакция Огромными темпами расходуются золотовалютные резервы.

Если всё так плохо, если впустую тратятся ЗВР, то может быть лучше сделать жесткую девальвацию? Просыпаешься завтра утром – а там бац! курс доллара уже не 25, а 60. И всё, спекулянты идут лесом Да, ЗВР не пострадает. Но тут появляются минусы другого плана.

Во-первых, а кто сказал, что надо ставить курс 60, а не 40 или 70? Поставишь 40 – вполне может быть, что не угадаешь, и придется девальвировать дальше. поставишь 70 – может будет много, и пойдёт резкая коррекция вниз. Методик расчета равновесного курса множество. И все они дают не слишком точные результаты, потому что очень уж много факторов приходится учитывать. делая мягкую девальвацию – правительство пытается отыскать равновесный курс, и остановить девальвацию на нем.

Во-вторых, увеличиваются валютные риски предприятий. Они расчитывали на одни значения курсов валют, а получают другие, не успевая застраховать риски или как-то повлиять на ситуацию.

В-третьих, и это пожалуй важнее, – жесткая девальвация может дать очень негативный социальный эффект. Просыпается человек утром – а там курс доллара скакнул в два раза. Что он подумает? Подумает, что абзац, опять 98-й год наверняка побежит в банк забирать деньги, а потом в обменник – покупать валюту. В Сбербанке очереди старушек в разы длиннее чем обычно, народ штурмует пустые банкоматы. Ужас. В итоге есть риск, что накроется вообще вся банковская система страны из-за оттока денег с депозитов. А этого допустить никак нельзя.

Даже проводя мягкую девальвацию, очень хитро всё это проводилось в СМИ У нас же в стране следят в основном (так исторически сложилось) за курсом доллара, а евро – так, побочный продукт. Когда на FOREX‘е доллар дорожал – то ЦБ поднимал копеек на тридцать стоимость бивалютной корзины, и соответственно дорожал доллар по отношению к рублю, а евро оставался на месте или даже чуть-чуть дешевел. По телевизеру это так и комментировали, что “курс доллара к рублю повысился, т.к. доллар сегодня подорожал на FOREX по отношению к евро”, как-то так Когда на FOREX доллар дешевел – то правительство опять поднимало цену корзины копеек на тридцать, при этом уже никак не комментируя ситуацию – ведь курс доллара к рублю не изменился, а что евро подорожал – так хрен с ним, кому он интересен?

Так вот рубль потихонечку упал, а народонаселение толком ничего и не заметило. По крайней мере каких-то возмущенных заявлений по этому поводу я не слышал. Всё тихо, мирно и культурно. Как видимо и планировалось А что ЗВР похудели – ну на то они и резервы, чтобы их расходовать в плохие времена.

На этом про девальвацию видимо завершаю О чем вещать дальше?

–

Павел Сурменок

Красноярск, 14 марта 2009, утро

Девальвационные выгоды

Вчера я писал о том, что влияет на курс национальной валюты и начал о девальвации.

Кому же выгодна девальвация рубля?

Во-первых, компаниям-экспортерам. Которые продают продукцию за валюту, а основную часть расходов несут в рублях. Например – нефтяные компании. Действительно, при обесценивании рубля рублёвые доходы вырастут, а расходы останутся неизменными. Прибыль резко вырастет (или убытки сократятся ).

Во-вторых, как следствие, – государству российскому Которое основные доходы получает от экспорта сырья.

В-третьих – в целом отечественным производителям. Потому что рублёвые цены на импортные товары вырастут пропорционально росту курса иностранной валюты, соответственно товары отечественных производителей становятся более конкурентоспособными.

Также выигрывают те, кто брал кредиты в рублях и вкладывал их в активы, номинированные в иностранной валюте.

Еще выигрывают спекулянты (если заранее знают о грядущей девальвации). Они могут например взять рублёвые кредиты, конвертировать рубли в доллары, затем подождать падения рубля, сконвертировать валюту обратно в рубли, вернуть кредиты и остаться в неплохом выигрыше

Кто проигрывает?

Прежде всего, фирмы-импортеры. Они несут расходы в валюте, а доходы получают в рублях. Кроме того, из-за роста стоимости иностранной валюты цены на импортируемые товары будут пропорционально расти, спрос на них буде падать. Импортерам придется несладко.

Еще в проигрыше те, кто много тратит на импортируемые товары. Например, предприятия, которые закупают технику и/или сырье за рубежом.

Безусловно, плохо тем, кто понабрал много кредитов, номинированных в валюте, и при этом не имеет источников дохода в валюте. У них возникнут сложности с возвратом долгов. Учитывая, что банковский и корпоративный сектор в России набрал за рубежом кредитов на сотни миллиардов долларов, то это существенная проблема.

Ну и нельзя не забывать про наш многонациональный народ За девальвацией неизбежно последует инфляция. Уже поднялись цены на ряд импортных товаров – автомобили, компьютеры. Позже наверняка подтянутся и другие товарные группы. Значит те, кто хранил сбережения в рублях, немного потеряют. Ну и зарплаты конечно тоже снизятся в реальном выражении.

На сегодня пожалуй хватит. Завтра – о том, что такое мягкая девальвация, чем она отличается от жёсткой, и какая вообще нафик разница

С удовольствием приму ваши вопросы по теме И не по теме тоже.

–

Павел Сурменок

Тайшет, 9 марта 2009

Равновесный курс

Вчера я начал писать о том, как ЦБ управляет курсом рубля.

Последние месяцы очень много говорится о политике Центробанка, и часто произносится словосочетание «мягкая девальвация рубля».

Девальвация – это обесценивание национальной валюты до некоего равновесного (также его называют «справедливым») курса по отношению к другим валютам (в нашем случае – к бивалютной корзине доллар-евро). Что за справедливый курс, как его найти и от чего он зависит?

Равновесный курс – такой курс, который устанавливается на свободном валютном рынке исходя их соотношений спроса и предложения. Т.е. если вдруг ЦБ перестанет покупать/продавать валюту на бирже ММВБ – то через какое-то время установится равновесный курс рубля по отношению к доллару и евро (пока он не установится – вероятно будет происходить очень сильные колебания курсов, такое мы наблюдали в 98-м году).

Основные объемы операций, совершаемых на валютной бирже, – это продажа валюты предприятиями-экспортёрами (чтобы конвертировать валютную выручку в рубли) и покупка валюты предприятиями-импортерами (чтобы получить валюту для закупки товаров за рубежом). Также существенную роль играют действия иностранных инвесторов: например, чтобы инвестировать в российский фондовый рынок, иностранный инвестор должен обменять доллары/евро на рубли, а выйти с рынка – обменять рубли обратно на иностранную валюту. Ну и долги – за последние году российские компании набрали очень большой объем валютных кредитов в иностранных банках, и для использования этих средств в России нужно сконвертировать их в рубли.

Если внимательно посмотреть на структуру российского экспорта, то видно, что львиная доля экспорта – это нефть. Также металлы, лес, газ и другие ресурсы. Последние несколько лет цены на нефть достигли небывалых высот, металлы так и вовсе (Дерипаска был счастлив ) взлетели до небес. В страны потекли огромные объёмы иностранной валюты. На валютное бирже соответственно предложение валюты росло значительно быстрее спроса, и как следствие – рубль укреплялся. ЦБ ежедневно скупал на бирже большие объёмы валюты, складируя ее в золотовалютные резервы, тем самым не давая рублю укрепиться слишком резко.

Но грянул кризис, и ситуация в корне изменилась. Цены на нефть упали в три раза. Цены на металл упали ниже плинтуса. Соответственно резко упала и валютная выручка экспортеров. При этом объемы импорта практически не изменились. Всё это отразилось на валютной бирже: предложение валюты снизилось, спрос не только не снизился, но даже вырос (правда, не из-за роста импорта, а из-за вывода иностранного капитала из страны). И теперь уже чтобы удерживать курс рубля на прежнем уровне, Центробанку приходится продавать валюту.

Очевидно, что чем ближе курс рубля к равновесному, тем меньше будут объемы операций, совершаемых ЦБ для поддержания курса. Если официальные курсы доллара/евро намного ниже равновесных, то ЦБ приходится с большой скоростью расходовать золотовалютные резервы на валютные интервенции на бирже. А ЗВР не резиновый!

Кроме нежелания сокращения ЗВР, у государства российского есть и другие причины для ослабления рубля. Какая основная статья доходов федерального бюджета? Пошлины от экспорта нефти и нефтепродуктов. Эти пошлины номинируются в долларах, и высчитываются исходя из биржевых цен на нефть. Допустим, что пошлина была 200 долларов, а стала 100 долларов. В таком случае поступления в бюджет уменьшатся в 2 раза. А что если взять и сделать, чтобы доллар стОил не 25 рублей, а 50? Тогда в рублёвом выражении пошлина как была 200*25 = 5000 руб, так и останется 100*50 = 5000 руб. И вроде как государству хорошо – доходы бюджета сохранены. Да и нефтяные компании ничего не теряют, т.к. тоже сохраняют доходы в рублевом выражении на прежнем уровне.

Какие плюсы и минусы девальвации? Кто от этого выигрывает, кто проигрывает? Об этом в следующий раз.

–

Павел Сурменок

Тайшет, 8 марта 2009

Валютная корзинка

Давно я не писал в блог, обленился совсем. Но есть время, есть чай, и я снова с вами.

Для начала напоминаю, что завтра 8 марта, и поздравляю прекрасную половину человечества с праздником

Еще напомню, что 9 марта 2009 – выходной день в России Некоторые не знают Этот выходной установлен особым приказом Внештатного Командира Земли в честь дня рождения Петра Мельникова.

Сегодня я хочу поговорить о курсе рубля. Меня иногда спрашивают, каким образом Центробанк регулирует курсы доллара и евро к рублю, что такое бивалютная корзина, зачем нужна девальвация и т.п.

Ранее курс рубля регулировался исключительно по отношению к доллару. Все мы помним, например, как менялся курс доллар/рубль в течение 90-х годов. С появлением евро, который стал достаточно весомой региональной валютой, появилась необходимость учитывать и его. Для этого была в 2005 году придумана такая штука как бивалютная корзина. Центробанк устанавливает весовые коэффициенты валют в этой корзине, и курс рубля регулируется уже не относительно одной валюты, а относительно этой корзины валют.

В разные периоды веса валют в корзине были различными. Изначально значительный вес имел доллар, но со временем всё бОльший вес набирал евро. На данный момент бивалютная корзина рассчитывается как 55% доллара и 45% евро. К примеру, если цена доллара 30 рублей, а евро 50 рублей, то цена корзины будет 30*0,55 + 50*0,45 = 39 рублей.

Теперь ЦБ управляет именно курсом бивалютной корзины. Т.е. например он может зафиксировать стоимость корзины на каком-то уровне. В таком случае курсы доллара и евро к рублю будут определяться исходя из двух соотношений: стоимости бивалютной корзины и курса доллар/евро на валютной бирже. При этом курсы валют в к рублю могут колебаться при изменении курса доллар/евро (причем меняться они будут в противоположных направлениях: если доллар растет – евро падает), но стоимость бивалютной корзины останется постоянной.

Как правило, ЦБ стоимость корзины жестко не фиксирует. Сейчас политика ЦБ состоит в определении коридора (нижняя цена и верхняя цена), в котором может изменяться стоимость корзины. Это немного приближает нас к рыночному определению курса рубля, когда курсы доллара и евро к рублю меняются исходя из спроса и предложения на валютной бирже.

Итак, чем управляет ЦБ, вроде бы понятно. Теперь остается понять, как он это делает.

Т.к. валюта у нас в стране свободно торгуется на бирже, то ЦБ не может просто взять и задать курсы. Точнее, возможно у него есть такие инструменты, но их использования приведет к крайне негативным последствиям вроде исчезновения валютной бирже и возникновения черного рынка валют.

Поэтому ЦБ влияет на курсы более либеральным путем – участвуя в торгах на валютной бирже. У Центробанка есть много-много долларов и евро – золотовалютные резервы России. Еще у него есть много-много рублей, и возможность выпускать новые рубли в неограниченных масштабах.

Поэтому у ЦБ есть возможность свободно продавать и покупать на бирже практически любые объемы иностранной валюты по любой разумной цене. Это позволяет ему быть маркетмэйкером на российском валютном рынке (влиять на цены).

Допустим, что ЦБ нужно чтобы доллар стОил не более 30 рублей и не менее 20 рублей. Что он должен в этом случае делать? Выставить заявки на покупку долларов по 20 рублей и заявки на продажу долларов по 30 рублей. В таком случае средняя рыночная цена доллара просто не сможет выйти за пределы этого коридора. Действительно, ведь если кому-то нужно будет продать доллары, то он сможет продать их в любом количестве центробанку по цене 20 рублей, и не станет продавать тому, кто покупает доллары по 10 или 15 рублей. Так же и в другую сторону – если кто-то хочет купить доллары, то он гарантированно сможет их купить по 30 рублей в любом объеме, и не будет покупать их у какого-нибудь барыги по 35.

Про девальвацию в следующий раз Чай кончился

–

Павел Сурменок

Красноярск, 7 марта 2009

Об оценке рисков

Почитал статьи Сергея Спирина об оценке рисков при инвестировании. Хочу уточнить один момент.

Как основной параметр там рассматривается математическое ожидание прибыли от вложения средств (и мат.ожидание доходности в процентах годовых). Это позволяет оценить, какой будет в среднем выхлоп от инвестиций.

Но не лучшая идея рассматривать мат.ожидание без учета дисперсии (извините, что теорией вероятностей гружу, но так нужно ). Тогда как мат.ождание показывает среднее значение доходности – дисперсия, грубо говоря, отражает разброс возможных значений доходности.

Допустим, вы инвестируете 100 денег. Для примера возьмем два объекта инвестиций. Инвестируя в первый объект, вы теряете все деньги в 90% случаев (чистый убыток -100), в оставшихся 10% случаев вы получаете обратно 2000 денег (чистая прибыль1900). Второй объект: в половине случаев получаете 310 денег (чистая прибыль 210), в половине случаев получаете 90 денег (чистый убыток -10).

Мат.ожидания для обоих объектов равны. На каждые 100 вложенных денег инвестор в среднем получит 100 денег прибыли. Но очевидно, что интересней для инвестиций именно второй вариант. Потому что разброс возможных исходов в нем от -10% до +210%, что гораздо меньше чем в первом варианте (от -90% до +1900%).

Почему это так? Казалось бы, раз средная прибыль одинакова, то нет разницы. Но это так только если вы можете делать очень много операций (чтобы получить результат максимально близкий к среднему) и у вас очень много денег.

Допустим, минимальный размер вложений – 100 денег, а у вас их всего 300. Значит максимум вы можете вложить их три раза (в три разных проекта по первому или второму варианту инвестирования). При первом варианте инвестирования вероятность того, что все три вложения будут неудачными и вы в итоге потеряете все деньги, равна 0,9*0,9*0,9 = 72,9%. Это адски большая цифра. Заметьте, после этого на вашем счету 0 денег и вы уже не можете совершать дальнейшие операции.

Для второго варианта худший результат трёх вложений – когда у вас вместо 300 денег на счету останется лишь 90*3 = 270 денег, и это может произойти в 12,5% случаев. Не правда ли, это гораздо приятней?

–

Павел Сурменок

Красноярск, 26 февраля 2009

Умножая деньги

Продолжаю тему про макроэкономику В прошлый раз я говорил о том, что такое деньги.

Напомню, закончил я на том, что банкиры – хитрые кидалы: они придумали, как зарабатывать, принимая вклады и выдавая кредиты. Допустим, Вася Пупкин – банкир. Он берет у людей деньги под 5% годовых и дает кредиты по 10% годовых. При этом когда он берет на вклад золото – выдает вкладчику банковскую записку (банкноту). Когда дает кредит – тоже выдает банкноту. И в обращении уже находится не золото, а банковские записки Васи Пупкина.

Допустим, Вася получил 1000 золотых монет от населения. Как мы выяснили, Вася – хитрый кидала, и он подумал: “всё равно я кредит даю не золотом, а расписками, так почему бы мне не раздать кредиты больше чем на 1000 монет?”. Решив так, Вася раздаёт кредиты на сумму 2000 монет. При этом все золотые монеты так и остаются у него в сейфе, а выданные кредиты существуют только в виде банковских записок.

Можно подумать, что Вася поступает нечестно, ведь у него в реальности нет 2000 золотых монет. Но на самом деле это может выясниться только если Васе одновременно предъявят для погашения банкноты на сумму более 1000 монет. Тогда Вася не сможет выдать деньги и ему придется где-то добывать деньги или признать себя банкротом. Пока этого не случилось – никто не знает, сколько монет есть у Васи, и насколько обеспечены банкноты, которые он выдает.

Чем больше Вася даст кредитов – тем больше будет его прибыль. Если он взял 1000 монет на депозиты под 5% годовых, а выдал 1000 монет под 10% годовых – то за год Вася заработает (в идеальном случае, если все вернут кредиты) 1000 * 0,1 – 1000 * 0,05 = 50 монет. Если он выдал кредиты на 2000 монет – то заработает уже 2000 * 0,1 – 1000 * 0,5 = 150 монет. А если кредиты на 5000, то Вася и вовсе будет сказочно богат: 5000 * 0,1 – 1000 * 0,5 = 450.

У Васи остается только одна проблема – сделать так, чтобы к нему не пришли одновременно погашать банкноты на сумму больше чем у него в сейфе Для этого нужно, чтобы его банкноты признавали как платежное средство много людей. Если, куда бы ни пришел человек, он может заплатить банкнотой Васи Пупкина – то тогда не будет необходимости обменивать их на золото.

В следующей серии мы поговорим, как происходит умножение денег в нашем мире сегодня. Не переключайтесь.

–

Павел Сурменок

Красноярск, 23 февраля 2009