Tag Archives: макроэкономика

Флот на паузу

Фондовые рынки берут всё новые высоты. На них посмотришь – вроде как и кризиса уже нет. Бернанке говорит о зелёных росточках и начале восстановления экономики. Однако один из самых чётких индикаторов деловой активности показывает совсем другую картину.

Если экономика работает, то происходит перемещение сырья и продукции в пространстве. Наиболее дешевым и популярным способом грузоперевозок считаются морские.

Как посчитать загруженность коммерческого флота? Можно как-то напрямую считать, но это гемморойно. Надо какую-то специальную службу создавать, которая бы у всех перевозчиков собирала бы информацию, сводила всё воедино… Как-то это ненатурально и сложно.

Но ведь мы строим капитализм, самый на данный момент передовой метод хозяйствования. А капитализм предполагает наличие рынка. А на рынке действуют основные законы экономики. Например, если при неизменном предложении растет спрос – то растут цены. Падает спрос – падают цены. Всё четко и понятно.

Поэтому основным индикатором активности морских грузоперевозок считают индекс цен. Например, индексы Baltic Dry Index. Если посмотреть на график, то можно увидеть, что грузоперевозки находятся всё в той же ситуации, что и прошлой осенью и особых позитивных изменений не видно. Разве что падать перестали.

 

Baltic Dry Index

 

Ну а если графикам вы не доверяете, то есть и более наглядная информация. Близ Сингапура стоит на якоре самое большое в истории скопление кораблей. Больше, чем флот США и Великобритании вместе взятый. Это торговые корабли, у которых нет груза и которым некуда идти.

 

Суда на якоре близ Сингапура

 

Жутко интересно, как долго они там будут стоять без дела.

 

–

Другие заметки по теме:

Немного Вассермана

Наружка Красноярска, без комментариев

Тонкое место банковской системы

Причины ипотечного кризиса

Что такое кризис

 

Друзья, подписывайтесь на RSS!

 

–

Павел Сурменок

Красноярск, 7 октября 2009, полдень

 

Станет ли это началом конца?

Газета Independent на днях ошарашила американский (и не только) народ новостью. Новостью о секретных переговорах между странами персидского залива, Россией, Японией, Китаем и Францией. Лидеры этих стран, по сообщениям источников газеты, планируют уйти от оценки нефти в долларах США. И перейти к оценки этого важного ресурса корзиной, состоящей из юаня, йены, золота, евро и новой валюты стран персидского залива: Саудовской Аравии, Абу-Даби, Кувейта и Катара.

Сразу после публикации этой новости доллар сильно просел относительно евро и других валют. И это явно не по душе политической и экономической элите США.

К слову, несколько лет назад Иран уже декларировал отказ от долларов и переход на расчеты в евро. Через несколько месяцев после этого американские и английские войска вошли в Ирак.

Что будет на этот раз? Как США будут спасать доллар? Маленькая победоносная война в Иране?

Или может быть это как раз начало того процесса, о котором уже десять лет говорит декан факультета «Международных отношений» Дипломатической академии МИД РФ Игорь Панарин? Напомню, что он последовательно и неизменно предсказывает осенью 2009 года падение доллара, а летом 2010 года распад США.

 

–

Другие заметки по теме:

Умножая деньги

Вечнозелёные бумажки

Юань наступает

Фондовый рынок небесполезен

Причины ипотечного кризиса

Тонкое место банковской системы

 

Друзья, подписывайтесь на RSS!

 

–

Павел Сурменок

Красноярск, 7 октября 2009, вечер

 

Фондовый рынок небесполезен

Последнее время часто подымается вопрос о том, нафик нужен фондовый рынок (рынок акций) и как он связан с реальной экономикой. На одном из деловых телеканалов как-то услышал тему передачи “Почему подъём фондового рынка не сказывается на реальном секторе экономики” и очень удивился.

Чтобы разобраться с этим вопросом, нужно понять, что такое фондовый рынок, кто в нём участвует и какие цели преследует.

На фондовом рынке торгуются акции. Грубо говоря, акция – это право на долю в компании. Владелец акции имеет право голоса на общих собраниях акционеров компании. Имеет право на часть имущества компании при ее ликвидации. Имеет право на часть прибыли, выплачиваемой акционерам ежегодно в виде дивидендов.

Как акции попадают на рынок? Изначально в России рынок акций был сформирован в результате приватизации (спасибо Чубайсу). Тогда, в начале 90-х, большинство россиян (те, кто не обменял свой ваучер на бутылку водки или мешок картошки) стали поневоле частными инвесторами, акционерами различных предприятий.

Сейчас новые выпуски акций попадают на фондовый рынок в результате IPO (Initial Public Offering, первичное публичное размещение). Грубо говоря, компания регистрирует новый выпуск акций и распродает его (с помощью различных финансовых организаций) на рынке. Средства, полученные от IPO, пополняют капитал компании.

Что происходит на фондовом рынке? IPO – не столь частое дело. Основной оборот фондового рынка составляет вторичный рынок акций. Т.е. одни владельцы акций продают их другим. В таком случае понятно, что подъем или спад фондового рынка, заключающийся в повышении или снижении цен на акции, напрямую влияет лишь на капитал инвесторов и не может влиять на сами компании. Какая разница Газпрому, сколько он стОит – 100 миллионов или 200 миллардов? От этого его капитал не изменится.

Однако это не означает, что сам по себе фондовый рынок бесполезен для компаний. Допустим, что фондового рынка нет. Тогда компании не могли бы проводить IPO и соответственно закрылся бы один из путей привлечения капитала для развития бизнеса. Если фондовый рынок слаб или акции компаний недооценены (как это было, например, в начале этого года), то тогда возможности для IPO также ограничены, и компании не торопятся выходить на рынок.

 

–

Павел Сурменок

Красноярск, 14 июля 2009, вечер

 

Причины ипотечного кризиса

Причины кризиса ипотеки в США закладывались еще в 80-е годы. Было это так (цитата из книги Льюиса “Покер лжецов″):

 

“Вот такого рода люди занимались закладными на жилые дома – просто какие-то пастухи овец по сравнению с боевыми ковбоями Уолл-стрит. Ковбои торговали облигациями – правительственными и корпоративными. А когда ковбой торгует облигациями, он делает это гурьбой и гуртом. Он встает и кричит на весь торговый зал: «Я взял десять миллионов IBM восемь с половиной (8,5 – процентные облигации), чтобы пропустить их (продать) по сто одному, и я хочу, чтобы это дерьмо ушло немедленно». Никогда в жизни он не сможет представить себя кричащим: «Я взял закладную на жилой дом Мервина К. Финкльбергера на сумму 62 тысячи долларов по сто одному; ей до погашения еще двадцать лет; он выплачивает по ней 9 процентов в год. Это дивная маленькая сделка, с тремя спальнями, совсем близко от Норволка. Мужик тоже славный». Маклер не может гуртовать домовладельца.

Проблема была достаточно фундаментальной и никак не сводилась к пренебрежению средними американцами. Закладные – это не облигации, ими нельзя было торговать. Это были ссуды сберегательных банков, и предполагалось, что они никогда не выйдут за пределы этих банков. Для Уолл-стрит, привыкшей оперировать большими суммами, закладная на один дом не представляла интереса в качестве инвестиционного инструмента. Никакой маклер или инвестор не согласился бы шнырять по пригородам, проверяя кредитоспособность домовладельца, которому только что выдан кредит. Чтобы закладные превратились в облигации, их нужно было обезличить.

Их следовало по меньшей мере сложить в нечто единое – закладные на дома разных домовладельцев. Инвесторы и маклеры доверились бы законам статистики и стали бы покупать пулы из нескольких тысяч кредитов под закладные, выданных сбербанками. Они могли бы быть уверены, что по законам вероятности только малая часть этих кредитов не будет погашена в срок. Тогда можно эмитировать бумажные облигации, дающие владельцам право на пропорциональную долю дохода от пула закладных – на гарантированный кусок пирога. Можно создать миллионы пулов, каждый из которых будет однородным, поскольку будет содержать закладные со сходными характеристиками. Пул, к примеру, может состоять из закладных под жилые дома ценой менее 110 тысяч долларов, по которым выплачивают 12 процентов годовых. Держатель бумажной облигации станет получать на свои деньги 12 процентов в год плюс пропорциональную часть платежей домовладельцев в счет погашения основной суммы кредита.

После такой стандартизации облигации на пулы закладных могут быть проданы американскому пенсионному фонду, токийской трастовой компании, швейцарскому банку, избегающему налогов греческому судовладельцу, который проживает на своей яхте, курсирующей в заливе Монте-Карло, да и вообще любому, у кого есть деньги для инвестирования. Такими облигациями можно торговать. Каждый торговец увидит только одно – эти бумаги представляют собой облигации. Облигациями уже можно торговать гурьбой и гуртом. Непроницаемую границу можно провести ниже центральной точки рынка. На одной стороне этой границы будут домовладельцы, на другой – инвесторы и маклеры. Две эти группы никогда не встретятся воочию, что представляется довольно забавным, поскольку принято считать, что, если ты кому – то ссужаешь деньги на покупку дома, ты должен хотя бы поглядеть в глаза своему должнику. Но домовладелец встретится только с менеджером его местного Сбербанка, который даст деньги и которому со временем придется вернуть долг. А инвесторы и маклеры увидят только бумажные облигации.”

 

–

Павел Сурменок

Красноярск, 6 июня 2009 года, вечер

 

Юань наступает

«Валютный своп — это комбинация двух противоположных конверсионных сделок на одинаковую сумму с разными датами валютирования.» (Википедия)

Объясню проще :) Представьте, что я – главный китаец. И я решил, что ну нафик этот североамериканский доллар, и мы с братской Республикой Беларусь будем торговать не в долларах, а в юанях и белорусских рублях. Батька Лукашенко не против. Что мы с ним в таком случае делаем? Я, как главный китаец, передаю белорусам 20 млрд юаней, а белорусы взамен – 8 трлн белорусских рублей. Через какое-то время (допустим, через год) мы обмениваемся обратно. В результате в течение этого времени мы можем друг с другом торговать товарами, оплачивая их не долларами США, а юанями и белорусскими рублями. Фактически ослабляется зависимость этих двух стран от доллара и от экономической политики США.

Всё, перестаём представлять, что я китаец :)

Немного полистав ленты новостей, можно заметить много сообщений о валютных свопах Китая с различными государствами. С конца 2008 года Китай успел обменяться валютами с Гонконгом, Индонезией, Малазией, Южной Кореей. Ну это ладно, это всё у них там рядом. Но вот недавно аналогичную договоренность Китай оформил с Аргентиной, что уже гораздо серьезней. А также с Белорусией.

На Белорусию стоит посмотреть внимательней. Дело в том, что помимо Китая, он пытается поменяться валютой с какой-то из стран Евросоюза, пока неизвестно с какой.

Любопытно, что Россия, хоть и много говорит о необходимости отказа от доллара в качестве единственной мировой резервной валюты, валютными свопами не занимается. Обсуждается возможность валютного свопа между Россией и Белорусией, но договоренность до сих пор не достигнута. Министр финансов РФ Кудрин по этому поводу сообщил: «Мы должны дополнительно изучить такой инструмент. Не исключено, что мы будем использовать его в отношениях с Беларусью, но это требует дополнительной проработки».

 

Судя по всему, новой мировой валютой будет юань :) Рубль жёстко тормозит.

 

–

Павел Сурменок

Красноярск, 6 апреля 2009, утро

 

Взгляд на золото

При построении инвестиционного портфеля необходимо стремиться, чтобы составляющие портфеля имели низкую, а лучше отрицательную корреляцию друг с другом. Т.е. когда один инструмент падает – чтобы другой инструмент рос или хотя бы стоял на месте :) Если портфель сформирован таким образом, то при любом раскладе его стоимость будет расти. Или как минимум будет выглядеть лучше чем отдельный финансовый инструмент.

В этом плане очень интересны драгоценные металлы. Потому что, заглянув в прошлое мировой экономики, можно увидеть что когда наступает кризис и всё валится к чертям – золото и серебро как правило растут.

Однако мне стало интересно, как на этом фоне выглядят акции золотодобывающих компаний. Я поглядел, как изменялись цены на ряд финансовых инструментов за последние 9 месяцев: золото, серебро, палладий, платина, акции Полюс-Золото (PLZL), акции Полиметалл (PMTL), индекс ММВБ (MICEXINDEXCF) и индекс ММВБ металлургических компаний (MICEXMANDM). Данные по индексам и ценам акций взяты из информации по торгам на ММВБ. Данные по металлам – из официальных цен ЦБ РФ. Детализация по дням. Все цены приведены к уровню на начало периода (2 июля 2008 года).

Вот что получилось (картинка кликабельна):

График цен финансовых инструментов

Что здесь можно разглядеть…

Золото и серебро имеют схожую динамику, однако золото выросло быстрее.

Платина и палладий как-то вяленько себя ведут. В то время как золото выросло на 42% – платина упала на 22%. Палладий упал еще ниже. Вероятно, потому что эти металлы не рассматриваются инвесторами как «тихая гавань», в которую можно увести средства во время кризиса.

Акции Полюс-Золота и Полиметалла очевидно движутся вслед за ценами на золото.

Также посчитал коэффициенты корреляции между некоторыми массивами данных.

Золото – Серебро: 0,7612

Золото – Платина: 0,3376

Золото – Палладий: 0,1117

Золото – «Полюс-Золото»: 0,6362

Золото – «Полиметалл»: 0,6043

Золото – Индекс ММВБ: -0,3955

Золото – Индекс ММВБ Металлургия: -0,2984

«Полюс-Золото» – Индекс ММВБ: 0,3504

«Полюс-Золото» – Индекс ММВБ Металлургия: 0,4266

«Полиметалл» – Индекс ММВБ: 0,4115

«Полиметалл» – Индекс ММВБ Металлургия: 0,4919

 

Довольно интересные результаты. Куда копнуть еще?

 

–

Павел Сурменок

Тайшет, 4 апреля 2009, вечер

 

Мягкая посадка

Продолжаю тему девальвации рубля.

Что говорили представители нашего глубокоуважаемого государственного аппарата в СМИ по поводу девальвации в последние полгода? Ну.. разное говорили. Помню, как в один день выступали с интервалом в несколько часов Дворкович (к сожалению, не помню, кто он по должности :) кажется глава администриации Президента, но могу ошибаться) и председатель Центробанка (к сожалению, не помню фамилию :) ). Один из них говорил, что девальвации не будет. Другой говорил что девальвация неизбежно будет :)

Ну да ладно. Что говорили позже? Позже всеми способами нас пытались убедить, что девальвация неизбежна, но она будет «мягкая». Кстати, на этот раз, наши глубокоуважаемые наёмные менеджеры сдержали слово :) Девальвация прошла мягко.

Что за мягкая девальвация? Почему не жесткая? Какая нафик разница?

Жёсткую мы видели в 1998 году :) Когда просто отпустили курс рубль/доллар в «свободное плавание». В итоге курс доллара примерно в течение месяца совершал резкие колебания и стабилизировался на уровне, превышающем «додефолтный» в 3 раза. Это жёсткая девальвация :)

Мягкой мы еще не видели. И, как говорят, такой вот четко спланированной мягкой девальвации национальной валюты в истории финансов еще не было. Если наши финансисты сумеет удержать рубль от дальнейшей девальвации – то можно сказать, что они провели мастерскую операцию :)

В чем собственно плюсы мягкой девальвации? В этой ситуации население и бизнес получает четкий сигнал “рубль будет плавно падать” и имеет время, чтобы как-то на это отреагировать. Грубо говоря, уйти из рубля в доллары и евро. Или в золото или еще какие-то активы. В общем, всё, что не пострадает от падения рубля. И пожалуй плюсы на этом кончаются.

Основный минус – мягкая девальвация даёт отличную возможность заработать спекулянтам. Действительно, если четко знаешь, что в ближайшие месяцы рубль будет падать – то скупив валюту на заёмные рубли можно получить просто фантастические прибыли. Что интересно, спекулянтами в этой ситуации выступили даже крупнейшие гос.банки :) Сбер, ВТБ, ВЭБ. им государство выдало огромные кредиты с расчетом на то, что они будут кредитовать этими деньгами реальный сектор экономики. Однако львиная доля этих средств утекла на валютный рынок.

Действия спекулянтов создают еще бОльшее давление на рубль: резкое увеличение спроса на иностранную валюту поднимает ее курс, увеличение курса привлекает еще больше спекулянтов… Цепная реакция :) Огромными темпами расходуются золотовалютные резервы.

Если всё так плохо, если впустую тратятся ЗВР, то может быть лучше сделать жесткую девальвацию? Просыпаешься завтра утром – а там бац! курс доллара уже  не 25, а 60. И всё, спекулянты идут лесом :) Да, ЗВР не пострадает. Но тут появляются минусы другого плана.

Во-первых, а кто сказал, что надо ставить курс 60, а не 40 или 70? Поставишь 40 – вполне может быть, что не угадаешь, и придется девальвировать дальше. поставишь 70 – может будет много, и пойдёт резкая коррекция вниз. Методик расчета равновесного курса множество. И все они дают не слишком точные результаты, потому что очень уж много факторов приходится учитывать. делая мягкую девальвацию – правительство пытается отыскать равновесный курс, и остановить девальвацию на нем.

Во-вторых, увеличиваются валютные риски предприятий. Они расчитывали на одни значения курсов валют, а получают другие, не успевая застраховать риски или как-то повлиять на ситуацию.

В-третьих, и это пожалуй важнее, – жесткая девальвация может дать очень негативный социальный эффект. Просыпается человек утром – а там курс доллара скакнул в два раза. Что он подумает? Подумает, что абзац, опять 98-й год :) наверняка побежит в банк забирать деньги, а потом в обменник – покупать валюту. В Сбербанке очереди старушек в разы длиннее чем обычно, народ штурмует пустые банкоматы. Ужас. В итоге есть риск, что накроется вообще вся банковская система страны из-за оттока денег с депозитов. А этого допустить никак нельзя.

Даже проводя мягкую девальвацию, очень хитро всё это проводилось в СМИ :) У нас же в стране следят в основном (так исторически сложилось) за курсом доллара, а евро – так, побочный продукт. Когда на FOREX‘е доллар дорожал – то ЦБ поднимал копеек на тридцать стоимость бивалютной корзины, и соответственно дорожал доллар по отношению к рублю, а евро оставался на месте или даже чуть-чуть дешевел.  По телевизеру это так и комментировали, что “курс доллара к рублю повысился,  т.к. доллар сегодня подорожал на FOREX по отношению к евро”, как-то так :) Когда на FOREX доллар дешевел – то правительство опять поднимало цену корзины копеек на тридцать, при этом уже никак не комментируя ситуацию – ведь курс доллара к рублю не изменился, а что евро подорожал – так хрен с ним, кому он интересен? :)

Так вот рубль потихонечку упал, а народонаселение толком ничего и не заметило. По крайней мере каких-то возмущенных заявлений по этому поводу я не слышал. Всё тихо, мирно и культурно. Как видимо и планировалось :) А что ЗВР похудели – ну на то они и резервы, чтобы их расходовать в плохие времена.

 

На этом про девальвацию видимо завершаю :) О чем вещать дальше?

 

–

Павел Сурменок

Красноярск, 14 марта 2009, утро

 

Девальвационные выгоды

Вчера я писал о том, что влияет на курс национальной валюты и начал о девальвации.

Кому же выгодна девальвация рубля?

Во-первых, компаниям-экспортерам. Которые продают продукцию за валюту, а основную часть расходов несут в рублях. Например – нефтяные компании. Действительно, при обесценивании рубля рублёвые доходы вырастут, а расходы останутся неизменными. Прибыль резко вырастет (или убытки сократятся :) ).

Во-вторых, как следствие, – государству российскому :) Которое основные доходы получает от экспорта сырья.

В-третьих – в целом отечественным производителям. Потому что рублёвые цены на импортные товары вырастут пропорционально росту курса иностранной валюты, соответственно товары отечественных производителей становятся более конкурентоспособными.

Также выигрывают те, кто брал кредиты в рублях и вкладывал их в активы, номинированные в иностранной валюте.

Еще выигрывают спекулянты (если заранее знают о грядущей девальвации). Они могут например взять рублёвые кредиты, конвертировать рубли в доллары, затем подождать падения рубля, сконвертировать валюту обратно в рубли, вернуть кредиты и остаться в неплохом выигрыше :)

 

Кто проигрывает?

Прежде всего, фирмы-импортеры. Они несут расходы в валюте, а доходы получают в рублях. Кроме того, из-за роста стоимости иностранной валюты цены на импортируемые товары будут пропорционально расти, спрос на них буде падать. Импортерам придется несладко.

Еще в проигрыше те, кто много тратит на импортируемые товары. Например, предприятия, которые закупают технику и/или сырье за рубежом.

Безусловно, плохо тем, кто понабрал много кредитов, номинированных в валюте, и при этом не имеет источников дохода в валюте. У них возникнут сложности с возвратом долгов. Учитывая, что банковский и корпоративный сектор в России набрал за рубежом кредитов на сотни миллиардов долларов, то это существенная проблема.

Ну и нельзя не забывать про наш многонациональный народ :) За девальвацией неизбежно последует инфляция. Уже поднялись цены на ряд импортных товаров – автомобили, компьютеры. Позже наверняка подтянутся и другие товарные группы. Значит те, кто хранил сбережения в рублях, немного потеряют.  Ну и зарплаты конечно тоже снизятся в реальном выражении.

 

На сегодня пожалуй хватит. Завтра – о том, что такое мягкая девальвация, чем она отличается от жёсткой, и какая вообще нафик разница :)

С удовольствием приму ваши вопросы по теме :) И не по теме тоже.

 

 –

Павел Сурменок

Тайшет, 9 марта 2009

 

Равновесный курс

Вчера я начал писать о том, как ЦБ управляет курсом рубля.

Последние месяцы очень много говорится о политике Центробанка, и часто произносится словосочетание «мягкая девальвация рубля».

Девальвация – это обесценивание национальной валюты до некоего равновесного (также его называют «справедливым») курса по отношению к другим валютам (в нашем случае – к бивалютной корзине доллар-евро). Что за справедливый курс, как его найти и от чего он зависит?

Равновесный курс – такой курс, который устанавливается на свободном валютном рынке исходя их соотношений спроса и предложения. Т.е. если вдруг ЦБ перестанет покупать/продавать валюту на бирже ММВБ – то через какое-то время установится равновесный курс рубля по отношению к доллару и евро (пока он не установится – вероятно будет происходить очень сильные колебания курсов, такое мы наблюдали в 98-м году).

Основные объемы операций, совершаемых на валютной бирже, – это продажа валюты предприятиями-экспортёрами (чтобы конвертировать валютную выручку в рубли) и покупка валюты предприятиями-импортерами (чтобы получить валюту для закупки товаров за рубежом). Также существенную роль играют действия иностранных инвесторов: например, чтобы инвестировать в российский фондовый рынок, иностранный инвестор должен обменять доллары/евро на рубли, а выйти с рынка – обменять рубли обратно на иностранную валюту. Ну и долги – за последние году российские компании набрали очень большой объем валютных кредитов в иностранных банках, и для использования этих средств в России нужно сконвертировать их в рубли.

Если внимательно посмотреть на структуру российского экспорта, то видно, что львиная доля экспорта – это нефть. Также металлы, лес, газ и другие ресурсы. Последние несколько лет цены на нефть достигли небывалых высот, металлы так и вовсе (Дерипаска был счастлив :) ) взлетели до небес. В страны потекли огромные объёмы иностранной валюты. На валютное бирже соответственно предложение валюты росло значительно быстрее спроса, и как следствие – рубль укреплялся. ЦБ ежедневно скупал на бирже большие объёмы валюты, складируя ее в золотовалютные резервы, тем самым не давая рублю укрепиться слишком резко.

Но грянул кризис, и ситуация в корне изменилась. Цены на нефть упали в три раза. Цены на металл упали ниже плинтуса. Соответственно резко упала и валютная выручка экспортеров. При этом объемы импорта практически не изменились. Всё это отразилось на валютной бирже: предложение валюты снизилось, спрос не только не снизился, но даже вырос (правда, не из-за роста импорта, а из-за вывода иностранного капитала из страны). И теперь  уже чтобы удерживать курс рубля на прежнем уровне, Центробанку приходится продавать валюту.

Очевидно, что чем ближе курс рубля к равновесному, тем меньше будут объемы операций, совершаемых ЦБ для поддержания курса. Если официальные курсы доллара/евро намного ниже равновесных, то ЦБ приходится с большой скоростью расходовать золотовалютные резервы на валютные интервенции на бирже. А ЗВР не резиновый!

Кроме нежелания сокращения ЗВР, у государства российского есть и другие причины для ослабления рубля. Какая основная статья доходов федерального бюджета? Пошлины от экспорта нефти и нефтепродуктов. Эти пошлины номинируются в долларах, и высчитываются исходя из биржевых цен на нефть. Допустим, что пошлина была 200 долларов, а стала 100 долларов. В таком случае поступления в бюджет уменьшатся в 2 раза. А что если взять и сделать, чтобы доллар стОил не 25 рублей, а 50? Тогда в рублёвом выражении пошлина как была 200*25 = 5000 руб, так и останется 100*50 = 5000 руб. И вроде как государству хорошо – доходы бюджета сохранены.  Да и нефтяные компании ничего не теряют, т.к. тоже сохраняют доходы в рублевом выражении на прежнем уровне.  

 

Какие плюсы и минусы девальвации? Кто от этого выигрывает, кто проигрывает? Об этом в следующий раз.

 

–

Павел Сурменок

Тайшет, 8 марта 2009

 

Валютная корзинка

Давно я не писал в блог, обленился совсем. Но есть время, есть чай, и я снова с вами.

 

Для начала напоминаю, что завтра 8 марта, и поздравляю прекрасную половину человечества с праздником :)

Еще напомню, что 9 марта 2009 – выходной день в России :) Некоторые не знают :) Этот выходной установлен особым приказом Внештатного Командира Земли в честь дня рождения Петра Мельникова.

 

Сегодня я хочу поговорить о курсе рубля. Меня иногда спрашивают, каким образом Центробанк регулирует курсы доллара и евро к рублю, что такое бивалютная корзина, зачем нужна девальвация и т.п.

Ранее курс рубля регулировался исключительно по отношению к доллару. Все мы помним, например, как менялся курс доллар/рубль в течение 90-х годов. С появлением евро, который стал достаточно весомой региональной валютой, появилась необходимость учитывать и его. Для этого была в 2005 году придумана такая штука как бивалютная корзина. Центробанк устанавливает весовые коэффициенты валют в этой корзине, и курс рубля регулируется уже не относительно одной валюты, а относительно этой корзины валют.

В разные периоды веса валют в корзине были различными. Изначально значительный вес имел доллар, но со временем всё бОльший вес набирал евро. На данный момент бивалютная корзина рассчитывается как 55% доллара и 45% евро. К примеру, если цена доллара 30 рублей, а евро 50 рублей, то цена корзины будет 30*0,55 + 50*0,45 = 39 рублей.

Теперь ЦБ управляет именно курсом бивалютной корзины. Т.е. например он может зафиксировать стоимость корзины на каком-то уровне. В таком случае курсы доллара и евро к рублю будут определяться исходя из двух соотношений: стоимости бивалютной корзины и  курса доллар/евро на валютной бирже. При этом курсы валют в к рублю могут колебаться при изменении курса доллар/евро (причем меняться они будут в противоположных направлениях: если доллар растет – евро падает), но стоимость бивалютной корзины останется постоянной.

Как правило, ЦБ стоимость корзины жестко не фиксирует. Сейчас политика ЦБ состоит в определении коридора (нижняя цена и верхняя цена), в котором может изменяться стоимость корзины. Это немного приближает нас к рыночному определению курса рубля, когда курсы доллара и евро к рублю меняются исходя из спроса и предложения на валютной бирже.

 

Итак, чем управляет ЦБ, вроде бы понятно. Теперь остается понять, как он это делает.

Т.к. валюта у нас в стране свободно торгуется на бирже, то ЦБ не может просто взять и задать курсы. Точнее, возможно у него есть такие инструменты, но их использования приведет к крайне негативным последствиям вроде исчезновения валютной бирже и возникновения черного рынка валют.

Поэтому ЦБ влияет на курсы более либеральным путем – участвуя в торгах на валютной бирже. У Центробанка есть много-много долларов и евро – золотовалютные резервы России. Еще у него есть много-много рублей, и возможность выпускать новые рубли в неограниченных масштабах.

Поэтому у ЦБ есть возможность свободно продавать и покупать на бирже практически любые объемы иностранной валюты по любой разумной цене. Это позволяет ему быть маркетмэйкером на российском валютном рынке (влиять на цены).

Допустим, что ЦБ нужно чтобы доллар стОил не более 30 рублей и не менее 20 рублей. Что он должен в этом случае делать? Выставить заявки на покупку долларов по 20 рублей и заявки на продажу долларов по 30 рублей. В таком случае средняя рыночная цена доллара просто не сможет выйти за пределы этого коридора. Действительно, ведь если кому-то нужно будет продать доллары, то он сможет продать их в любом количестве центробанку по цене  20 рублей, и не станет продавать тому, кто покупает доллары по 10 или 15 рублей. Так же и в другую сторону – если кто-то хочет купить доллары, то он гарантированно сможет их купить по 30 рублей в любом объеме, и не будет покупать их у какого-нибудь барыги по 35.

 

Про девальвацию в следующий раз :) Чай кончился :)

 

–

Павел Сурменок

Красноярск, 7 марта 2009