С просторов интернета: “По совету Демуры я зимой купил 15 ящиков тушенки, а мой сосед - акции сбера. Теперь мой сосед думает купить новую машину, а я думаю, куда девать столько тушенки” 
–
Красноярск, 19 января 2010, вечер
Анатолий Вассерман опубликовал пару статей с прогнозами дальнейшего течения кризиса и развития мировой экономики.
В одной из них он пишет в целом об экономике разных частей мира:
“Устойчивый подъем начнется в группе БРИК — Бразилии, России, Индии, Китае. Дело в том, что этим четырем странам нужны минимальные по сравнению с прочими реорганизации. Во всех четырех значительна индустрия (в Индии — еще и сфера дистанционных услуг), ориентированная на экспорт, и в то же время более половины населения вовсе не вовлечено в современную систему разделения труда, а существует натуральным хозяйством или (в России) заведомо бессмысленной работой, всего лишь маскирующей дотации.”
…
“Следующими — примерно через полгода, к концу 2011-го — пойдут в рост Европейский союз и Юго-Восточная Азия. Знаменитые когда-то «азиатские тигры» уже не располагают такими, как в Китае, внутренними ресурсами населения, допускающего вовлечение в современную экономику. Зато у них с ЕС немало взаимодополняющих направлений развития.”
…
“Интереснее всего предстоящее развитие Соединенных Штатов Америки. Одна из фундаментальных причин нынешнего кризиса — вывод оттуда значительной части материального производства и услуг в регионы дешевой рабочей силы. “
…
“Теперь придется возрождать рабочие места, выведенные за последнюю пару десятилетий. Да еще создавать новые — для тех, кто отродясь не работал, а всю жизнь просидел на всяческих пособиях. В некоторых негритянских кварталах, например, уже несколько поколений не представляют себе иных источников дохода, кроме казенной благотворительности да мелкой уличной преступности.”
В другой статье речь идет о связи финансов и реального сектора экономики:
“Международное разделение труда — дело прогрессивное, но (как и любое разделение) чреватое перекосами. В частности, многолетний вывод трудоемких процессов в регионы дешевой рабочей силы оставил жителей регионов, откуда ушла промышленность, без источника реальных доходов. Отчисления авторам разработок невозможно задирать до небес: запах сверхприбыли рано или поздно сметет любые юридические барьеры, препятствующие копированию. Пришлось наводнять развитые страны — прежде всего США, дальше прочих зашедшие по пути избавления от труда, — фиктивными деньгами. Похоже, именно ради маскировки отдаленных последствий вывода рабочих мест отменялось регулирование финансового рынка, а еще оставшаяся производственная деятельность (вроде печально памятной Enron, десятилетиями преуспевавшей на рынках транспортировки газа, электрогенерации, целлюлозно-бумажной промышленности) становилась необязательным приложением к строительству изощренных схем манипулирования ценными бумагами, начисто оторванными от реальных ценностей.”
–
Красноярск, 7 января 2010, вечер
Три российских банка с заметными портфелями корпоративных кредитов имеют по ним нулевую просрочку. Все три - «дочки» иностранных финансовых групп.
–
Красноярск, 2 января 2010, вечер
Когда вы конструируете стратегию инвестирования, обычно производите выбор используемых финансовых инструментов и доли их в портфеле.
Основные учитываемые параметры финансовых инструментов – это потенциальная доходность и потенциальный риск. Эти понятия входят в сферу интересов науки эконометрики, занимающейся количественным анализом экономических процессов и их моделированием.
Для измерения доходности и риска эконометрика использует методы математической статистики.
Как правило, берутся данные по доходностям актива за некий исторический период. Годовые доходности или квартальные. Или, например, 5-годовые, если инвестиции планируются на более долгий срок.
Для полученных рядов доходностей вычисляются различные показатели. Наиболее интересны для нас математическое ожидание доходности и стандартное отклонение.
Математическое ожидание доходности – это фактически средняя доходность. По нему мы можем примерно оценить будущую доходность актива, если он будет вести себя так же, как и ранее в рассмотренный исторический период.
Стандартное (оно же среднеквадратичное) отклонение выступает мерой риска. Оно будет минимально (равняться нулю) в случае, если все доходности нашего ряда доходностей одинаковы. Допустим, если за исторический период цена актива росла ровно на 10% каждый квартал.
Если же актив изрядно “колбасит” (за один квартал доходность -70%, за другой +30%, дальше -10% и +50% и т.п.) – то стандартное отклонение будет велико.
Фактически, стандартное отклонение показывает, насколько точно можно спрогнозировать доходность актива. Чем меньше стандартное отклонение доходностей, тем более гладкой будет кривая роста капитала, и тем спокойней будет сон инвестора.
Однако оценивать доходность и риск актива нужно в совокупности. Скажем, идеальным уровнем риска будет обладать портфель, целиком состоящий из наличных: стандартное отклонение доходностей будет равно нулю. Но и математическое ожидание доходности тоже будет равно нулю. А это нам не интересно.
Поэтому изобретены и изобретаются ныне различные показатели, рассчитываемые на основе мер доходности и риска. Например, вы наверняка слышали о коэффициенте Шарпа. Он вычисляется по формуле: М[Д – Д0] / Р, где М – математическое ожидание, Д – доходность актива, Д0 – безрисковая процентная ставка, Р – стандартное отклонение доходности.
Это лишь один из многих используемых на практике показателей.
–
Красноярск, 29 декабря 2009, вечер
Подавляющее большинство сотрудников красноярского филиала Финама боятся фьючерсов. Даже Элвис Марламов, директор филиала, про которого говорят “Элвис не дурак, далеко не дурак!”, советует клиентам не иметь дел с фьючерсами на акции и индексы: “категорически не рекомендуем покупать-продавать контракты на акции и индексы, это ведет к потере счета”.
Вот так вот. А ведь фьючерсы – для спекулянтов очень удобный инструмент.
Фьючерсы для большинства трэйдеров, особенно начинающих, не слишком понятны. Действительно, теоретически понять, как они работают, непросто. Какие-то там контракты заключаются, обязательства какие-то на поставку товара, какое-то гарантийное обеспечение… Непонятно. Надо разбираться.
Но на практике вся эта контрактная основа не столь важна. Фьючерсы торгуются точно так же, как и базовый актив, больших спрэдов между акцией и фьючерсом на акцию не бывает. Тому есть вполне понятное объяснение. Цены выравнивают арбитражеры. Если есть большой спрэд, то тогда вы можете просто зашортить то, что дороже и купить в том же объеме то, что дешевле. Когда спрэд уменьшится – закрываем сделки, фиксируем фактически безрисковую прибыль. Почему спрэд уменьшится? В конце концов он уменьшится до нуля, когда наступит дата исполнения контрактов (дата экспирации). Думаю, это всё предельно понятно. Поэтому усилиями толпы арбитражеров (которые по большей части пользуются роботизированными торговыми системами, для мгновенной реакции на изменение спрэда) спрэд поддерживается в очень узком диапазоне.
А раз акции и фьючерсы торгуются синхронно, то значит одинаково можно спекулировать и акцией и фьючерсом на нее.
Какие есть преимущества у фьючерсов?
Во-первых, по фьючерсам банально меньше комиссии получаются. Скажем, в Финаме на базовом тарифе комиссия при купле/продаже акций – 0,04% от сделки (0,01% идет бирже, 0,03% - брокеру), причем минимальная комиссия с одной сделки – 41,3 рубля с НДС (35 без НДС).
А на фьючерсах суммарная комиссия брокера и биржи получается порядка 1-5 рублей за контракт (в зависимости от типа контракта). То есть, при небольших сделках получаем размер комиссии на порядок меньше. В процентном отношении это также существенно меньше, чем на акциях.
Во-вторых, на фьючерсах больше допустимое плечо. Для контрактов на акции – это обычно 1:5, для контрактов на индекс РТС, на доллар, евро, золото, серебро – существенно выше. Правда торговать с таким плечом очень рискованно, но это уже ваше личное дело, если у вас риск-менеджмент хорош, то можете воспользоваться этими возможностями.
В-третьих, нет ограничений на шорты. Тот же Элвис постоянно рассказывает про страшный сон медведя: биржа открывается, цена на открытии обваливается больше чем на 3%, валится дальше, торги останавливаются; на следующий день на открытии опять обвал больше 3%, и так до дна :). Как известно, на ММВБ сейчас правила запрещают открывать шорты по цене менее чем цена открытия минус 3%. На фьючерсах таких ограничений нет.
Кроме того, не все акции разрешается шортить. На фьючерсах шортить можно всё (правда, тут неуместно понятие шорта как “продажа без покрытия”, там механизмы глубинные другие, но суть всё равно та же – можно зарабатывать на падении рынка). Более того, на фьючерсах можно было шортить даже тогда, когда осенью 2008 года были запрещены шорты на акциях.
Ну чем не сахар? Минусов вижу только два.
Во-первых, мало ликвидных фьючерсов на акции у нас торгуется. Пожалуй, это только фьючерсы на около десятка наиболее ликвидных акций вроде сбербанка, газпрома, лукойла.
Во-вторых, стоп-приказы на фьючерсах ставить нежелательно и даже опасно. Т.к. ликвидность маленькая, то велика вероятность случайного срабатывания стопов. Скажем, чтобы в вечернюю сессию пробить ваш стоп, достаточно купить всего лишь десяток-другой контрактов. Цена конечно сразу вернется обратно усилиями арбитражеров, но вы уже будете вне рынка.
Это конечно минус, но в принципе каким-то категориям трэйдеров жить это не мешает. Я, например, ориентируюсь на среднесрочную преспективу, и поэтому стопы мне ставить смысла нет. Так что многие бумаги я торгую на фьючерсах, так дешевле получается, да и плечо можно побольше ставить.
–
Красноярск, 24 декабря 2009, полночь
Уже несколько лет Минфин занимается повышением финансовой грамотности россиян. Нужно, чтобы народ больше понимал в финансах. Что такое депозит, кредит, паевой фонд, акция, облигация, фьючерс и т.п. Как вообще работает экономика, как движутся финансовые потоки. Как работает фондовый рынок. Как грамотно сохранить и приумножить свободные денежные средства.
Программа эта работает уже несколько лет, но как-то особо не афишируется. Я о конкретных шагах Минфина узнал только сегодня. И-то не из телевизора, газет или наружной рекламы, а лично от Элвиса, директора красноярского филиала Финама (Финам – крупнейший в России брокер).
Так вот, Минфин совместно с Финамом организовали программу “Молодой инвестор” предлагают всем желающим начать торговать на фондовом рынке. От вас не требуется ничего, кроме желания попробовать. Вы приходите в офис Финама (в Красноярске он находится на ул. Ленина, дом 26, телефон 212-50-92), заполняете договор на брокерское обслуживание. Финам вам сразу кадет на брокерский счет 1000 рублей, и вы уже можете начать торговать. Если не знаете, как торговать – не беда, начальные сведения вам дадут, книжек накидают, на вопросы ответят.
Welcome.
P.S. Ни Финам, ни минфин, ни кто-либо еще мне за этот пост не платил Просто мне тоже хочется, чтобы больше было финансово грамотных людей.
–
Красноярск, 17 октября 2009, вечер
До эпохи Ренессанса люди особо не задумывались над природой риска. Почему? Чёрт его знает. Математика уже была довольно развита, много было в истории разных великих мыслителей, философов. Но о риске, о вероятностях не думали, не экспериментировали, и вообще старались глубоко не копать. Скорей всего это связано с тогдашними мистифицированными представлениями о мире.
В античные времена считалось, что порядок возможен только на небесах, а на земле – беспорядок и бардак, который невозможно предсказать, которым невозможно управлять. Да какое там предсказывать, лишь бы до завтра дожить, а там уже видно будет.
А дальше мир погрузился во мрак религии и вообще полный абзац начался. Как вообще может человек думать о вероятностях, о риске, о завтрашнем дне и следующем десятилетии, если его жалкая душонка целиком в руках бога, и только он знает, что с ним дальше будет.
Но ренессанс пролил немного света в религиозную тьму мира. И движуха началась.
Самое наверное значительное событие в этой теме – изобретение теории вероятностей. Эта теория позволила количественно рассчитывать риск. Теперь мы вполне можем говорить, скажем, что вероятность завершения проекта в срок – 80%, или что матожидание выигрыша в казино отрицательное и нефик там делать (если вы не владелец казино).
Но я на самом деле не о том хотел написать Риск напрямую связан с понятием надежности. Мы можем точно так же рассуждать, например, о вероятности обрушения плотины ГЭС, или о вероятности банкротства ГазПрома, или о вероятности странового дефолта России по внешнему долгу, или о вероятности распада США. Ну или например о вероятности увольнения вас с работы, или потери вами важного клиента и т.д. и т.п.
Понимание природы риска и развитие инструментов измерения рисков сложных систем позволяет нам управлять надежностью. Вот простейший пример. У вас есть небольшой бизнес, скажем, металлургический завод. И чёрт его знает, что с ним может случиться. Ну например, вы производите титан, который идёт в основном на строительство самолётов. Какие есть риски? Может случиться мировой экономический кризис, который приведет к падению спроса на самолёты, а значит и на титан. А может Чубайс в РосНано проинвестирует пару миллиардов в контору, которая придумала сплав в десятки раз легче, надежней и дешевле, чем титан, и теперь ваш титан вообще нахрен никому не нужен. Рискуете остаться без источника дохода.
Что делать? А может быть можно на вашем заводе кроме титана еще что-то делать? Ну как НорНикель одновременно производит из одного сырья никель, палладий, платину и еще десятки других металлов. А может сократить риски снижения спроса, заключив несколько долгосрочных контрактов? А может выйти на рынок Китая, у него ведь кризиса нет, и скоро китайцы начнут летать на самолётах.
Можно и выйти на уровень выше. Хорошо, пусть остаётся какой-то риск, связанный с вашим титановым заводом. Но вы можете взять и купить еще какой-нибудь НПЗ или небольшой, но качественный, региональный банк, или строительный бизнес. Т.е. вложить часть капитала в другой бизнес, в отрасли, которая слабо коррелирует с вашим основным бизнесом. Тогда если один бизнес вдруг развалится, то другой поддержит вас на плаву.
Особое внимание управлению рисками уделяется в финансовой сфере. Там вообще очень много придумано сложных инструментов. Вроде фьючерсов, опционов, понятий странового риска, рейтингов компаний и стран и т.п. Риски учитываются при формировании инвестиционных портфелей. Скажем, облигации – менее рискованный инструмент, чем акции. Но портфель, состоящий только из облигаций станет менее рискованным, если в него добавить чуть-чуть акций. Простой линейной логикой это трудно понять, но если покурить теорию вероятностей, такие понятия как корреляция, матожидание и т.п., поизучать разные графики, то это можно понять, объяснить и использовать в своих целях.
Ох… Совсем не о том я собирался написать, унесло в сторону. Планировал рассказать о взаимосвязи понятий “надежность” и “эффективность”. Но ладно, об этом в следующий раз.
–
Другие заметки по теме:
Эксперименты в быстроменяющихся условиях
Друзья, подписывайтесь на RSS!
–
Красноярск, 11 октября 2009, полдень
Что такое фундаментальный анализ и как он работает?
Я один пример хорошо запомнил
17 августа грохнулась Саяно-Шушенская ГЭС. А 18 августа в ленте Интерфакса я увидел новость о том, что заказывать новые гидроадрегаты для СШГЭС будут у компании “Силовые Машины”. И я сразу подумал “блин, это же хорошая новость для СилМаша, их акции должны подорожать”.
Открыл график котировок акций, и увидел, что нифига не дорожает. Как были на уровне около 3,6 рубля за акцию, так и остались. “Ну видимо я ошибся”, подумал я, закрыл график и пошёл заваривать зелёный чай с жасмином. Однако я любопытен, и всё же в таблице инструментов эту строку оставил.
А на следующий день увидел, что акции СилМаша взлетели. 19 августа СилМаш закрылся по цене 4,22 – это +19% к закрытию предыдущего дня. “Япона мама, надо было покупать вчера”, подумал я, слегка расстроился и пошёл заваривать белый чай.
Это такой простой и наглядный пример фундаментала – как изменение состояния дел компании может влиять на её рыночную капитализацию.
К слову, позже я всё-таки заработал немного на СилМаше, потому что рост свой он продолжил. Правда закрылся я рано. Вышел из него по 5,10. А сейчас он торгуется по 6,08. Знал бы – еще бы 20% наварил. Впрочем, идей для торговли всегда хватает.
–
Другие заметки по теме:
Друзья, подписывайтесь на RSS!
–
Красноярск, 10 октября 2009, утро
Есть такая контора – РТМ. Это девелопер. И как-то странно себя ведут котировки ее акций (”РТМ ао” на ММВБ, RTMC на РТС). Вот график котировок на бирже ММВБ с весны этого года:
Забавно, да? Бац, и за несколько дней в апреле взлетает с 2,70 до 17. За неделю можно было 530% прибыли сделать. Аналогичные взлёты, но уже с меньшим размахом, в июне и начале октября.
Что это такое? Наиболее распространенная версия: кто-то скупает акции перед собранием акционеров. Действительно, если посмотреть на список собраний акционеров, то видно, что были собрания как раз после этих взлётов цен.
Взлёт 9-16 апреля – внеочередные собрания 11 и 15 мая
Взлёт 3-5 июня – внеочередное собрание 24 июня и годовое собрание 30 июня
Взлёт 1-2 октября – внеочередное собрание 29 октября
Только вот зачем… Слышал версию, что это связано с структурой акционерного капитала. Контрольного пакета ни у кого нет, основные акционеры (на 28 января 2009 года): структуры, близкие к владельцам «Сибирского цемента» (36,92%), «Кит финанс» (16,94%), «Финам» (12,85%), JPMorgan (10,71%), Эдуард Вырыпаев (4,97%). И говорят, что акции кто-то скупает, чтобы увеличить свою долю перед собранием, для большего веса при голосовании. Но это мнение не выдерживает критики, ведь доли голосов фиксируются исходя из долей капитала на дату отсечки (закрытия реестра). А отсечка во всех вышеперечисленных случаях была до роста котировок акций.
Так что вопрос остается открытым.
–
Другие заметки по теме:
Друзья, подписывайтесь на RSS!
–
Красноярск, 7 октября 2009, полдень
Сергей Лукьяненко (который писатель-фантаст) спрашивает, какие у меня хорошие новости.
Я минут пять думал и пытался вспомнить какую-нибудь хорошую более-менее общую новость. И вроде нет таких. Впрочем, и плохих тоже нету, всё стабильно. Кризис экономический вроде не мешает нисколько, местами даже помогает. Только бюрократы немного напрягают.
Однако если хорошо задуматься, то могу вспомнить некоторые приятные моменты.
Пару недель назад компания ФИНАМ перешла на полностью электронный документооборот со своими клиентами. Теперь нет необходимости каждый раз ездить в офис и подписывать бумаги. Заходишь в систему документооборота, делаешь необходимые поручения, подписываешь документы своей электронной подписью – и всё. Дальше можно в режиме реального времени отслеживать состояние поручений, получать отчеты о результатах. Экономия времени налицо.
Если подобные системы внедрить еще и в банках – то будет вообще замечательно. Можно будет сэкономить еще какое-то количество часов, проводимых в банках и в транспорте на пути туда и обратно.
Кстати, о банках. В офисе банка ВТБ24, где я иногда бываю, хороший уровень обслуживания, приятные вежливые сотрудники. Рекомендую. Красноярск, проспект Красноярский рабочий, 126.
Еще немного порадовала на этой неделе презентация ген.директора компании “КИС”. Основное направление деятельности этих ребят – автоматизация ЖКХ. Начинали в 1994 году, когда, на мой взгляд, эта тема совсем нахрен никому не нужна была. А они готовы были вкладывать ресурсы в развитие темы, и теперь вроде бы неплохо себя чувствуют. Сейчас осваивают другую тему, под которую тоже пока рынок очень небольшой, но огромные перспективы в ближайшем будущем: системы типа “умный дом”.
Если говорить о ЖКХ, то интересно также, что тема небезразлична некоторым российским бюрократам. Например, КИС внедрили систему автоматизации ЖКХ в масштабах целого полумиллионного города Абакан (столица Хакасии). Интересно, каковы были мотивы мэра Абакана, заказавшего такое решение.
–
Красноярск, 18 сентября 2009, полдень
Периодически в браузере скапливается куча открытых табов. Вроде бы материал интересный, закрывать таб не хочется, надо с ним делать что-то. Ну там перечитать еще раз, в избранное сохранить, ссылку товарищам кинуть, в блоге процитировать и т.п.
Вот, скопилось много табов. Прокомментирую тут, чтоб закрыть со спокойной совестью
Игорь Ашманов: Кого и зачем брать в бизнес. Игорь Ашманов много лет проработал топом в Рамблере, работал в ряде других IT-компаний. Сейчас возглавляет компанию “Ашманов и партнеры”, занимающуюся по большей части SEO. В этом выступлении (приведено как видео, так и текстовая расшифровка) Игорь рассказывает, кому стОит, а кому категорически нельзя давать долю в стартапе. Рекомендую.
“Пассажиров брать не надо. Потому что бизнес – это такая вещь, где всегда не хватает бензина, и пассажир просто лишний. Это все сконцентрировано в конце: «Мы возьмем этого чувака, он нас будет возить на своей машине везде, пока мы будем фирму организовывать, а мы за это ему дадим десять процентов». Вы, наверное, помните эту историю, в Гугле была, кажется, такая история, что они за аренду гаража не хотели платить две с половиной тысячи долларов в месяц, предложили этой домохозяйке своей десять процентов от Гугла. А она отказалась. Сказала, что вас тут таких, как собак нерезаных. Я, правда, подозреваю, что, конечно, никто бы не дал ей десять процентов. Нет никакой вероятности, чтобы она получила десять процентов компании, когда Гугл стал большой. Потому что Гугл отмотался и от многих других. Но что-то ей бы дали, конечно. То есть она сделала глупость. Но это показывает, что и Брин с Пейджем, когда они это предлагали, они не понимали, что они делают, что у них вырастет, и не очень понимали, кого брать в долю. Сейчас, я думаю, они уже там хорошо в этом разбираются, лучше нас с вами.”
Александр Таркаев: «Мы вернемся либо к 90-м годам, либо к 37-му». Председатель совета директоров компании «Диалог Инвестментс», предприниматель с огромным стажем, дал интервью порталу Bankir.Ru.
“Я сначала скажу о том, чего бы не хотелось. Больше всего я сейчас не хочу, чтобы цена на нефть поднялась. Потому что это будет означать, что страна еще не успела ничему научиться и опять окажется в ситуации, когда учиться ей уже не надо: все опять замечательно, опять нами правят самые гениальные люди, опять их действия безукоризненны, опять они не совершают ошибок и так далее. Для страны это будет означать полный финиш…”
Сколько зарабатывает вендинг-оператор. Бизнес-журнал взял интервью у одного вендинг-оператора и рассчитал финансовые показатели бизнеса.
“Мы тут прикинули: пока цена напитка ниже стоимости одной поездки на метро — спрос почти не уменьшается: потребительская психология! Единственно как кризис на нас отразился — сами автоматы иностранного производства с прошлой осени стали дороже почти в полтора раза. Частично из-за роста таможенных платежей, частично из-за ослабления рубля.”
General Fusion : the Technical challenge of Precisely Timed Spheromaks Compressions. Описание проекта термоядерного реактора, который находится сейчас на стадии строительства прототипа. Планируется сжимать плазму, состоящую из дейтерия и трития, с помощью акустических волн. Также в статье приведен список проектов термоядерных реакторов, у которых есть шанс приступить к коммерческой эксплуатации до 2020 года.
“General Fusion says it can achieve “net gain”–that is, create a fusion reaction that gives off more energy than is needed to trigger it–using relatively low-tech, mechanical brute force and advanced digital control technologies that scientists could only dream of 30 years ago.”
–
Красноярск, 13 августа 2009, вечер
Экономическому кризису предшествовал финансовый. И один из наиболее сильных ударов получила банковская система. Мы видели банкротства очень крупных банков в США и Европе, отзыв лицензий у ряда банков в России. С первой волной кризиса банки справились, благодаря многомиллиардным государственным финансовым вливаниям.
Осенью многие аналитики ожидают вторую волну кризиса. На этот раз она будет связана не с закрытием внешних денежных рынков, а с ростом просроченных кредитов в кредитных портфелях банков.
Но давайте посмотрим, почему крах банковской системы так опасен для экономики.
Допустим, крупный банк или даже несколько крупных и ряд мелких банков рушатся. Физики и юрики просрочили слишком много кредитов, у банков не хватает денег на погашение обязательств перед кредиторами. Информация об этом просачивается в прессу. Физики бегут в банк забирать оттуда депозиты. В итоге у банков становится еще меньше денег. Начинаются отказы в выдаче депозитов (что-то подобное было осенью прошлого года в Украине), начинаются проблемы с проведением платежей.
И тут начинается самое интересное. ООО “Рога и копыта” хочет купить у ООО “СевМорСталь” тонну чугуния. Сначала его надо оплатить. Они отправляют платежное поручение в свой банк. Банк его получает, но разводит руками. Какой нафик перевод миллиона рублей, если бабла нет, кредиты не возвращают, физики штурмуют банкоматы и офисы в поисках своих депозитов и вообще полный шельдере. И платежное поручение в лучшем случае будет выполнено через несколько дней, в худшем – зависнет надолго.
В итоге СевМорСталь не получает денег, Рога и копыта не получают чугуний и не могут выполнить продукцию. Реальный сектор экономики повис.
В чем здесь корень проблемы? Где узкое место банковской системы?
Узкое место в совмещении банком трёх функций: прием депозитов населения с гарантированным процентом по ним, выдача кредитов и инвестиции, проведение платежей. Действительно, ведь всё это совершенно разные функции. Выполняя их все одновременно банк максимизирует свою прибыль, т.к. получает возможность использовать для инвестиций средства вкладчиков и остатки на расчетных счетах юр.лиц. Но при этом резко вырастают риски, стабильность системы снижается.
–
Другие заметки по теме:
Друзья, подписывайтесь на RSS!
–
Красноярск, 28 июля 2009 года, вечер
Почему люди берут кредиты? В основном только потому, что хотят поскорее получить дом на берегу моря, новую модель Ламборджини или скажем велосипед , на которые в данный момент денег нет. Берут кредит, получают кайф от покупки, и несколько лет выплачивают кредит.
Если смотреть чисто с позиции финансов, то в большинстве случаев кредит – это зло. Ну в самом деле, какой смысл покупать в кредит дом в Черногории? Если вы откроете Microsoft™ Excel™ и аккуратно поманипулируете цифрами, то будете удивлены. Выяснится, например, что дешевле откладывать деньги на банковский депозит и позже купить дом за наличные, чем купить его в кредит. Да, вам придется несколько лет жить в арендованном доме в Черногории, но арендная плата будет существенно ниже, чем обслуживание кредита. В итоге дом станет вашей собственностью раза в полтора-два быстрее, нежели при покупке в кредит.
Но неужели кредит с точки зрения финансов – это явное зло? Нет. Кредит может быть полезен. Но только в одном случае. Если вы хорошо умеете инвестировать деньги в инструменты, дающие прибыль больше, чем ставка по кредиту.
Скажем, вы можете инвестировать деньги в надежный бизнес с доходностью 40% годовых. Тогда, даже если у вас есть достаточно наличных, вам будет выгодней наличные инвестировать в бизнес, а дом купить в кредит под 20% годовых.
В любом случае, перед тем как брать или давать кредит, не поленитесь открыть Microsoft™ Excel™ и посчитать. Это полезно.
–
Красноярск, 16 мая 2009 года, полдень
На днях решил зайти на Lenta.Ru, почитать, что в мире делается. И наткнулся на интервью с председателем совета директоров компании “Кредитмарт” Джеймсом Куком.
И ответ на первый же вопрос даёт понять, что одно из двух. Отвечает на вопросы либо дурак, либо подлец.
“И, к тому же, недвижимость - это самая лучшая инвестиция из всех, которые я знаю”
Ммм… Джеймс, а почему вы считаете, что покупка недвижимости – это инвестиция? Википедия говорит, что инвестиции – это “долгосрочные вложения капитала с целью получения дохода”. Определения инвестиций из других, более авторитетных источников аналогичны.
А между тем клиенты Джеймса покупают недвижимость, чтобы в ней жить, а не с целью получения дохода. Инвестицией это можно назвать только если например владелец жилья будет его сдавать в аренду, или ожидает что лет через десять стоимость объекта увеличится и он его продаст дороже.
Ну ладно, предположим что Джеймс честно не знает, с какой целью его клиенты покупают недвижимость на взятые у него кредиты. Но почему он говорит о том, что это “лучшая инвестиция”? Для кого лучшая? Это примерно то же самое, что заявить, что “Audi R10 TDI – лучший автомобиль”. Да, если вы хотите победить в гонках “24 часа Ле-Мана“, то это хороший выбор. Но если вам нужно привезти из села Кукуево 3 мешка картошки, то даже ВАЗ-2101 справится с этой задачей лучше.
Так же и с инвестициями. Выбор инструмента зависит от инвестора. Для одного идеальное вложение – акции российской нефтянки, потому что он работает в РосНефти, знает ситуацию в отрасли, готов тратить достаточно времени на анализ рынка и управление активами, и готов рисковать. Для другого лучший выбор – срочные банковские депозиты и небольшие вложения в ПИФы облигаций, потому что он не хочет рисковать и у него нет времени, чтобы активно управлять своими активами.
Люди разные, цели разные. Как в таком случае можно делать такое резкое заявление, что недвижимость – лучшая инвестиция? Ладно, чёрт с ним, положим что все люди одинаковы, все хотят много денег, мало риска и не думать. Но даже в этом случае как-то слабовато выглядит недвижимость. Допустим, что мы покупаем за наличку 1-комнатную квартиру в Красноярске за 1,6 млн рублей, и будем сдавать ее в аренду по 10000 рублей в месяц. Тогда мы имеем 7,5% годовых за счет арендной платы. Это не учитывая, что из этих доходов вычитаются расходы на услуги ЖКХ, на периодический ремонт квартиры. Можно надеяться, что стоимость квартиры будет также расти в будущем. В долгосрочной перспективе (10-20 лет) возможно так и будет. Но что будет в ближайшие годы – этого никто не знает. Вполне возможно, что цены будут падать, т.к. предыдущие годы они росли нереально быстро и сейчас явно завышены.
Это такая ситуация, если покупать квартиру за наличные. А Джеймс предлагает покупать в кредит. Под неслабые проценты порядка 20% годовых. Какая тут нахрен прибыль?
–
Красноярск, 8 мая 2009 года, вечер
«Валютный своп — это комбинация двух противоположных конверсионных сделок на одинаковую сумму с разными датами валютирования.» (Википедия)
Объясню проще Представьте, что я – главный китаец. И я решил, что ну нафик этот североамериканский доллар, и мы с братской Республикой Беларусь будем торговать не в долларах, а в юанях и белорусских рублях. Батька Лукашенко не против. Что мы с ним в таком случае делаем? Я, как главный китаец, передаю белорусам 20 млрд юаней, а белорусы взамен – 8 трлн белорусских рублей. Через какое-то время (допустим, через год) мы обмениваемся обратно. В результате в течение этого времени мы можем друг с другом торговать товарами, оплачивая их не долларами США, а юанями и белорусскими рублями. Фактически ослабляется зависимость этих двух стран от доллара и от экономической политики США.
Всё, перестаём представлять, что я китаец
Немного полистав ленты новостей, можно заметить много сообщений о валютных свопах Китая с различными государствами. С конца 2008 года Китай успел обменяться валютами с Гонконгом, Индонезией, Малазией, Южной Кореей. Ну это ладно, это всё у них там рядом. Но вот недавно аналогичную договоренность Китай оформил с Аргентиной, что уже гораздо серьезней. А также с Белорусией.
На Белорусию стоит посмотреть внимательней. Дело в том, что помимо Китая, он пытается поменяться валютой с какой-то из стран Евросоюза, пока неизвестно с какой.
Любопытно, что Россия, хоть и много говорит о необходимости отказа от доллара в качестве единственной мировой резервной валюты, валютными свопами не занимается. Обсуждается возможность валютного свопа между Россией и Белорусией, но договоренность до сих пор не достигнута. Министр финансов РФ Кудрин по этому поводу сообщил: «Мы должны дополнительно изучить такой инструмент. Не исключено, что мы будем использовать его в отношениях с Беларусью, но это требует дополнительной проработки».
Судя по всему, новой мировой валютой будет юань Рубль жёстко тормозит.
–
Красноярск, 6 апреля 2009, утро
При построении инвестиционного портфеля необходимо стремиться, чтобы составляющие портфеля имели низкую, а лучше отрицательную корреляцию друг с другом. Т.е. когда один инструмент падает – чтобы другой инструмент рос или хотя бы стоял на месте Если портфель сформирован таким образом, то при любом раскладе его стоимость будет расти. Или как минимум будет выглядеть лучше чем отдельный финансовый инструмент.
В этом плане очень интересны драгоценные металлы. Потому что, заглянув в прошлое мировой экономики, можно увидеть что когда наступает кризис и всё валится к чертям – золото и серебро как правило растут.
Однако мне стало интересно, как на этом фоне выглядят акции золотодобывающих компаний. Я поглядел, как изменялись цены на ряд финансовых инструментов за последние 9 месяцев: золото, серебро, палладий, платина, акции Полюс-Золото (PLZL), акции Полиметалл (PMTL), индекс ММВБ (MICEXINDEXCF) и индекс ММВБ металлургических компаний (MICEXMANDM). Данные по индексам и ценам акций взяты из информации по торгам на ММВБ. Данные по металлам – из официальных цен ЦБ РФ. Детализация по дням. Все цены приведены к уровню на начало периода (2 июля 2008 года).
Вот что получилось (картинка кликабельна):
Что здесь можно разглядеть…
Золото и серебро имеют схожую динамику, однако золото выросло быстрее.
Платина и палладий как-то вяленько себя ведут. В то время как золото выросло на 42% - платина упала на 22%. Палладий упал еще ниже. Вероятно, потому что эти металлы не рассматриваются инвесторами как «тихая гавань», в которую можно увести средства во время кризиса.
Акции Полюс-Золота и Полиметалла очевидно движутся вслед за ценами на золото.
Также посчитал коэффициенты корреляции между некоторыми массивами данных.
Золото – Серебро: 0,7612
Золото – Платина: 0,3376
Золото – Палладий: 0,1117
Золото – «Полюс-Золото»: 0,6362
Золото – «Полиметалл»: 0,6043
Золото – Индекс ММВБ: -0,3955
Золото – Индекс ММВБ Металлургия: -0,2984
«Полюс-Золото» – Индекс ММВБ: 0,3504
«Полюс-Золото» – Индекс ММВБ Металлургия: 0,4266
«Полиметалл» – Индекс ММВБ: 0,4115
«Полиметалл» – Индекс ММВБ Металлургия: 0,4919
Довольно интересные результаты. Куда копнуть еще?
–
Тайшет, 4 апреля 2009, вечер
Продолжаю тему девальвации рубля.
Что говорили представители нашего глубокоуважаемого государственного аппарата в СМИ по поводу девальвации в последние полгода? Ну.. разное говорили. Помню, как в один день выступали с интервалом в несколько часов Дворкович (к сожалению, не помню, кто он по должности кажется глава администриации Президента, но могу ошибаться) и председатель Центробанка (к сожалению, не помню фамилию ). Один из них говорил, что девальвации не будет. Другой говорил что девальвация неизбежно будет
Ну да ладно. Что говорили позже? Позже всеми способами нас пытались убедить, что девальвация неизбежна, но она будет «мягкая». Кстати, на этот раз, наши глубокоуважаемые наёмные менеджеры сдержали слово Девальвация прошла мягко.
Что за мягкая девальвация? Почему не жесткая? Какая нафик разница?
Жёсткую мы видели в 1998 году Когда просто отпустили курс рубль/доллар в «свободное плавание». В итоге курс доллара примерно в течение месяца совершал резкие колебания и стабилизировался на уровне, превышающем «додефолтный» в 3 раза. Это жёсткая девальвация
Мягкой мы еще не видели. И, как говорят, такой вот четко спланированной мягкой девальвации национальной валюты в истории финансов еще не было. Если наши финансисты сумеет удержать рубль от дальнейшей девальвации – то можно сказать, что они провели мастерскую операцию
В чем собственно плюсы мягкой девальвации? В этой ситуации население и бизнес получает четкий сигнал “рубль будет плавно падать” и имеет время, чтобы как-то на это отреагировать. Грубо говоря, уйти из рубля в доллары и евро. Или в золото или еще какие-то активы. В общем, всё, что не пострадает от падения рубля. И пожалуй плюсы на этом кончаются.
Основный минус – мягкая девальвация даёт отличную возможность заработать спекулянтам. Действительно, если четко знаешь, что в ближайшие месяцы рубль будет падать – то скупив валюту на заёмные рубли можно получить просто фантастические прибыли. Что интересно, спекулянтами в этой ситуации выступили даже крупнейшие гос.банки Сбер, ВТБ, ВЭБ. им государство выдало огромные кредиты с расчетом на то, что они будут кредитовать этими деньгами реальный сектор экономики. Однако львиная доля этих средств утекла на валютный рынок.
Действия спекулянтов создают еще бОльшее давление на рубль: резкое увеличение спроса на иностранную валюту поднимает ее курс, увеличение курса привлекает еще больше спекулянтов… Цепная реакция Огромными темпами расходуются золотовалютные резервы.
Если всё так плохо, если впустую тратятся ЗВР, то может быть лучше сделать жесткую девальвацию? Просыпаешься завтра утром – а там бац! курс доллара уже не 25, а 60. И всё, спекулянты идут лесом Да, ЗВР не пострадает. Но тут появляются минусы другого плана.
Во-первых, а кто сказал, что надо ставить курс 60, а не 40 или 70? Поставишь 40 – вполне может быть, что не угадаешь, и придется девальвировать дальше. поставишь 70 – может будет много, и пойдёт резкая коррекция вниз. Методик расчета равновесного курса множество. И все они дают не слишком точные результаты, потому что очень уж много факторов приходится учитывать. делая мягкую девальвацию – правительство пытается отыскать равновесный курс, и остановить девальвацию на нем.
Во-вторых, увеличиваются валютные риски предприятий. Они расчитывали на одни значения курсов валют, а получают другие, не успевая застраховать риски или как-то повлиять на ситуацию.
В-третьих, и это пожалуй важнее, - жесткая девальвация может дать очень негативный социальный эффект. Просыпается человек утром – а там курс доллара скакнул в два раза. Что он подумает? Подумает, что абзац, опять 98-й год наверняка побежит в банк забирать деньги, а потом в обменник – покупать валюту. В Сбербанке очереди старушек в разы длиннее чем обычно, народ штурмует пустые банкоматы. Ужас. В итоге есть риск, что накроется вообще вся банковская система страны из-за оттока денег с депозитов. А этого допустить никак нельзя.
Даже проводя мягкую девальвацию, очень хитро всё это проводилось в СМИ У нас же в стране следят в основном (так исторически сложилось) за курсом доллара, а евро – так, побочный продукт. Когда на FOREX‘е доллар дорожал – то ЦБ поднимал копеек на тридцать стоимость бивалютной корзины, и соответственно дорожал доллар по отношению к рублю, а евро оставался на месте или даже чуть-чуть дешевел. По телевизеру это так и комментировали, что “курс доллара к рублю повысился, т.к. доллар сегодня подорожал на FOREX по отношению к евро”, как-то так Когда на FOREX доллар дешевел – то правительство опять поднимало цену корзины копеек на тридцать, при этом уже никак не комментируя ситуацию – ведь курс доллара к рублю не изменился, а что евро подорожал – так хрен с ним, кому он интересен?
Так вот рубль потихонечку упал, а народонаселение толком ничего и не заметило. По крайней мере каких-то возмущенных заявлений по этому поводу я не слышал. Всё тихо, мирно и культурно. Как видимо и планировалось А что ЗВР похудели – ну на то они и резервы, чтобы их расходовать в плохие времена.
На этом про девальвацию видимо завершаю О чем вещать дальше?
–
Красноярск, 14 марта 2009, утро
Вчера я писал о том, что влияет на курс национальной валюты и начал о девальвации.
Кому же выгодна девальвация рубля?
Во-первых, компаниям-экспортерам. Которые продают продукцию за валюту, а основную часть расходов несут в рублях. Например – нефтяные компании. Действительно, при обесценивании рубля рублёвые доходы вырастут, а расходы останутся неизменными. Прибыль резко вырастет (или убытки сократятся ).
Во-вторых, как следствие, - государству российскому Которое основные доходы получает от экспорта сырья.
В-третьих – в целом отечественным производителям. Потому что рублёвые цены на импортные товары вырастут пропорционально росту курса иностранной валюты, соответственно товары отечественных производителей становятся более конкурентоспособными.
Также выигрывают те, кто брал кредиты в рублях и вкладывал их в активы, номинированные в иностранной валюте.
Еще выигрывают спекулянты (если заранее знают о грядущей девальвации). Они могут например взять рублёвые кредиты, конвертировать рубли в доллары, затем подождать падения рубля, сконвертировать валюту обратно в рубли, вернуть кредиты и остаться в неплохом выигрыше
Кто проигрывает?
Прежде всего, фирмы-импортеры. Они несут расходы в валюте, а доходы получают в рублях. Кроме того, из-за роста стоимости иностранной валюты цены на импортируемые товары будут пропорционально расти, спрос на них буде падать. Импортерам придется несладко.
Еще в проигрыше те, кто много тратит на импортируемые товары. Например, предприятия, которые закупают технику и/или сырье за рубежом.
Безусловно, плохо тем, кто понабрал много кредитов, номинированных в валюте, и при этом не имеет источников дохода в валюте. У них возникнут сложности с возвратом долгов. Учитывая, что банковский и корпоративный сектор в России набрал за рубежом кредитов на сотни миллиардов долларов, то это существенная проблема.
Ну и нельзя не забывать про наш многонациональный народ За девальвацией неизбежно последует инфляция. Уже поднялись цены на ряд импортных товаров – автомобили, компьютеры. Позже наверняка подтянутся и другие товарные группы. Значит те, кто хранил сбережения в рублях, немного потеряют. Ну и зарплаты конечно тоже снизятся в реальном выражении.
На сегодня пожалуй хватит. Завтра – о том, что такое мягкая девальвация, чем она отличается от жёсткой, и какая вообще нафик разница
С удовольствием приму ваши вопросы по теме И не по теме тоже.
–
Тайшет, 9 марта 2009
Вчера я начал писать о том, как ЦБ управляет курсом рубля.
Последние месяцы очень много говорится о политике Центробанка, и часто произносится словосочетание «мягкая девальвация рубля».
Девальвация – это обесценивание национальной валюты до некоего равновесного (также его называют «справедливым») курса по отношению к другим валютам (в нашем случае – к бивалютной корзине доллар-евро). Что за справедливый курс, как его найти и от чего он зависит?
Равновесный курс – такой курс, который устанавливается на свободном валютном рынке исходя их соотношений спроса и предложения. Т.е. если вдруг ЦБ перестанет покупать/продавать валюту на бирже ММВБ – то через какое-то время установится равновесный курс рубля по отношению к доллару и евро (пока он не установится – вероятно будет происходить очень сильные колебания курсов, такое мы наблюдали в 98-м году).
Основные объемы операций, совершаемых на валютной бирже, - это продажа валюты предприятиями-экспортёрами (чтобы конвертировать валютную выручку в рубли) и покупка валюты предприятиями-импортерами (чтобы получить валюту для закупки товаров за рубежом). Также существенную роль играют действия иностранных инвесторов: например, чтобы инвестировать в российский фондовый рынок, иностранный инвестор должен обменять доллары/евро на рубли, а выйти с рынка – обменять рубли обратно на иностранную валюту. Ну и долги – за последние году российские компании набрали очень большой объем валютных кредитов в иностранных банках, и для использования этих средств в России нужно сконвертировать их в рубли.
Если внимательно посмотреть на структуру российского экспорта, то видно, что львиная доля экспорта – это нефть. Также металлы, лес, газ и другие ресурсы. Последние несколько лет цены на нефть достигли небывалых высот, металлы так и вовсе (Дерипаска был счастлив ) взлетели до небес. В страны потекли огромные объёмы иностранной валюты. На валютное бирже соответственно предложение валюты росло значительно быстрее спроса, и как следствие – рубль укреплялся. ЦБ ежедневно скупал на бирже большие объёмы валюты, складируя ее в золотовалютные резервы, тем самым не давая рублю укрепиться слишком резко.
Но грянул кризис, и ситуация в корне изменилась. Цены на нефть упали в три раза. Цены на металл упали ниже плинтуса. Соответственно резко упала и валютная выручка экспортеров. При этом объемы импорта практически не изменились. Всё это отразилось на валютной бирже: предложение валюты снизилось, спрос не только не снизился, но даже вырос (правда, не из-за роста импорта, а из-за вывода иностранного капитала из страны). И теперь уже чтобы удерживать курс рубля на прежнем уровне, Центробанку приходится продавать валюту.
Очевидно, что чем ближе курс рубля к равновесному, тем меньше будут объемы операций, совершаемых ЦБ для поддержания курса. Если официальные курсы доллара/евро намного ниже равновесных, то ЦБ приходится с большой скоростью расходовать золотовалютные резервы на валютные интервенции на бирже. А ЗВР не резиновый!
Кроме нежелания сокращения ЗВР, у государства российского есть и другие причины для ослабления рубля. Какая основная статья доходов федерального бюджета? Пошлины от экспорта нефти и нефтепродуктов. Эти пошлины номинируются в долларах, и высчитываются исходя из биржевых цен на нефть. Допустим, что пошлина была 200 долларов, а стала 100 долларов. В таком случае поступления в бюджет уменьшатся в 2 раза. А что если взять и сделать, чтобы доллар стОил не 25 рублей, а 50? Тогда в рублёвом выражении пошлина как была 200*25 = 5000 руб, так и останется 100*50 = 5000 руб. И вроде как государству хорошо – доходы бюджета сохранены. Да и нефтяные компании ничего не теряют, т.к. тоже сохраняют доходы в рублевом выражении на прежнем уровне.
Какие плюсы и минусы девальвации? Кто от этого выигрывает, кто проигрывает? Об этом в следующий раз.
–
Тайшет, 8 марта 2009
Давно я не писал в блог, обленился совсем. Но есть время, есть чай, и я снова с вами.
Для начала напоминаю, что завтра 8 марта, и поздравляю прекрасную половину человечества с праздником
Еще напомню, что 9 марта 2009 – выходной день в России Некоторые не знают Этот выходной установлен особым приказом Внештатного Командира Земли в честь дня рождения Петра Мельникова.
Сегодня я хочу поговорить о курсе рубля. Меня иногда спрашивают, каким образом Центробанк регулирует курсы доллара и евро к рублю, что такое бивалютная корзина, зачем нужна девальвация и т.п.
Ранее курс рубля регулировался исключительно по отношению к доллару. Все мы помним, например, как менялся курс доллар/рубль в течение 90-х годов. С появлением евро, который стал достаточно весомой региональной валютой, появилась необходимость учитывать и его. Для этого была в 2005 году придумана такая штука как бивалютная корзина. Центробанк устанавливает весовые коэффициенты валют в этой корзине, и курс рубля регулируется уже не относительно одной валюты, а относительно этой корзины валют.
В разные периоды веса валют в корзине были различными. Изначально значительный вес имел доллар, но со временем всё бОльший вес набирал евро. На данный момент бивалютная корзина рассчитывается как 55% доллара и 45% евро. К примеру, если цена доллара 30 рублей, а евро 50 рублей, то цена корзины будет 30*0,55 + 50*0,45 = 39 рублей.
Теперь ЦБ управляет именно курсом бивалютной корзины. Т.е. например он может зафиксировать стоимость корзины на каком-то уровне. В таком случае курсы доллара и евро к рублю будут определяться исходя из двух соотношений: стоимости бивалютной корзины и курса доллар/евро на валютной бирже. При этом курсы валют в к рублю могут колебаться при изменении курса доллар/евро (причем меняться они будут в противоположных направлениях: если доллар растет – евро падает), но стоимость бивалютной корзины останется постоянной.
Как правило, ЦБ стоимость корзины жестко не фиксирует. Сейчас политика ЦБ состоит в определении коридора (нижняя цена и верхняя цена), в котором может изменяться стоимость корзины. Это немного приближает нас к рыночному определению курса рубля, когда курсы доллара и евро к рублю меняются исходя из спроса и предложения на валютной бирже.
Итак, чем управляет ЦБ, вроде бы понятно. Теперь остается понять, как он это делает.
Т.к. валюта у нас в стране свободно торгуется на бирже, то ЦБ не может просто взять и задать курсы. Точнее, возможно у него есть такие инструменты, но их использования приведет к крайне негативным последствиям вроде исчезновения валютной бирже и возникновения черного рынка валют.
Поэтому ЦБ влияет на курсы более либеральным путем – участвуя в торгах на валютной бирже. У Центробанка есть много-много долларов и евро – золотовалютные резервы России. Еще у него есть много-много рублей, и возможность выпускать новые рубли в неограниченных масштабах.
Поэтому у ЦБ есть возможность свободно продавать и покупать на бирже практически любые объемы иностранной валюты по любой разумной цене. Это позволяет ему быть маркетмэйкером на российском валютном рынке (влиять на цены).
Допустим, что ЦБ нужно чтобы доллар стОил не более 30 рублей и не менее 20 рублей. Что он должен в этом случае делать? Выставить заявки на покупку долларов по 20 рублей и заявки на продажу долларов по 30 рублей. В таком случае средняя рыночная цена доллара просто не сможет выйти за пределы этого коридора. Действительно, ведь если кому-то нужно будет продать доллары, то он сможет продать их в любом количестве центробанку по цене 20 рублей, и не станет продавать тому, кто покупает доллары по 10 или 15 рублей. Так же и в другую сторону – если кто-то хочет купить доллары, то он гарантированно сможет их купить по 30 рублей в любом объеме, и не будет покупать их у какого-нибудь барыги по 35.
Про девальвацию в следующий раз Чай кончился
–
Красноярск, 7 марта 2009
Почитал статьи Сергея Спирина об оценке рисков при инвестировании. Хочу уточнить один момент.
Как основной параметр там рассматривается математическое ожидание прибыли от вложения средств (и мат.ожидание доходности в процентах годовых). Это позволяет оценить, какой будет в среднем выхлоп от инвестиций.
Но не лучшая идея рассматривать мат.ожидание без учета дисперсии (извините, что теорией вероятностей гружу, но так нужно ). Тогда как мат.ождание показывает среднее значение доходности - дисперсия, грубо говоря, отражает разброс возможных значений доходности.
Допустим, вы инвестируете 100 денег. Для примера возьмем два объекта инвестиций. Инвестируя в первый объект, вы теряете все деньги в 90% случаев (чистый убыток -100), в оставшихся 10% случаев вы получаете обратно 2000 денег (чистая прибыль1900). Второй объект: в половине случаев получаете 310 денег (чистая прибыль 210), в половине случаев получаете 90 денег (чистый убыток -10).
Мат.ожидания для обоих объектов равны. На каждые 100 вложенных денег инвестор в среднем получит 100 денег прибыли. Но очевидно, что интересней для инвестиций именно второй вариант. Потому что разброс возможных исходов в нем от -10% до +210%, что гораздо меньше чем в первом варианте (от -90% до +1900%).
Почему это так? Казалось бы, раз средная прибыль одинакова, то нет разницы. Но это так только если вы можете делать очень много операций (чтобы получить результат максимально близкий к среднему) и у вас очень много денег.
Допустим, минимальный размер вложений – 100 денег, а у вас их всего 300. Значит максимум вы можете вложить их три раза (в три разных проекта по первому или второму варианту инвестирования). При первом варианте инвестирования вероятность того, что все три вложения будут неудачными и вы в итоге потеряете все деньги, равна 0,9*0,9*0,9 = 72,9%. Это адски большая цифра. Заметьте, после этого на вашем счету 0 денег и вы уже не можете совершать дальнейшие операции.
Для второго варианта худший результат трёх вложений – когда у вас вместо 300 денег на счету останется лишь 90*3 = 270 денег, и это может произойти в 12,5% случаев. Не правда ли, это гораздо приятней?
–
Красноярск, 26 февраля 2009
Продолжаю тему про макроэкономику В прошлый раз я говорил о том, что такое деньги.
Напомню, закончил я на том, что банкиры – хитрые кидалы: они придумали, как зарабатывать, принимая вклады и выдавая кредиты. Допустим, Вася Пупкин – банкир. Он берет у людей деньги под 5% годовых и дает кредиты по 10% годовых. При этом когда он берет на вклад золото – выдает вкладчику банковскую записку (банкноту). Когда дает кредит – тоже выдает банкноту. И в обращении уже находится не золото, а банковские записки Васи Пупкина.
Допустим, Вася получил 1000 золотых монет от населения. Как мы выяснили, Вася – хитрый кидала, и он подумал: “всё равно я кредит даю не золотом, а расписками, так почему бы мне не раздать кредиты больше чем на 1000 монет?”. Решив так, Вася раздаёт кредиты на сумму 2000 монет. При этом все золотые монеты так и остаются у него в сейфе, а выданные кредиты существуют только в виде банковских записок.
Можно подумать, что Вася поступает нечестно, ведь у него в реальности нет 2000 золотых монет. Но на самом деле это может выясниться только если Васе одновременно предъявят для погашения банкноты на сумму более 1000 монет. Тогда Вася не сможет выдать деньги и ему придется где-то добывать деньги или признать себя банкротом. Пока этого не случилось – никто не знает, сколько монет есть у Васи, и насколько обеспечены банкноты, которые он выдает.
Чем больше Вася даст кредитов – тем больше будет его прибыль. Если он взял 1000 монет на депозиты под 5% годовых, а выдал 1000 монет под 10% годовых – то за год Вася заработает (в идеальном случае, если все вернут кредиты) 1000 * 0,1 – 1000 * 0,05 = 50 монет. Если он выдал кредиты на 2000 монет – то заработает уже 2000 * 0,1 – 1000 * 0,5 = 150 монет. А если кредиты на 5000, то Вася и вовсе будет сказочно богат: 5000 * 0,1 – 1000 * 0,5 = 450.
У Васи остается только одна проблема – сделать так, чтобы к нему не пришли одновременно погашать банкноты на сумму больше чем у него в сейфе Для этого нужно, чтобы его банкноты признавали как платежное средство много людей. Если, куда бы ни пришел человек, он может заплатить банкнотой Васи Пупкина – то тогда не будет необходимости обменивать их на золото.
В следующей серии мы поговорим, как происходит умножение денег в нашем мире сегодня. Не переключайтесь.
–
Красноярск, 23 февраля 2009
Я обычно пишу о том, что интересно. Когда пытаюсь разобраться в какой-то теме. Кстати, об этом бородатый анекдот есть J
Школа. Учитель на перемене заходит в учительскую, и жалуется:
- Я им рассказываю – они не понимают! Я им второй раз рассказываю – не понимают! Я третий раз рассказываю, уже даже САМ ПОНЯЛ – а они всё не понимают! J
Так и тут J Пока пытаешься описать в деталях суть вопроса – невольно глубже вникаешь в тему. Иногда правда такая чушь получается J До сих пор стыдно вспоминать, какой бред я публиковал в журнале Программист J
Ну да ладно, приступим к делу. Последнее время я пытаюсь разобраться, как устроена мировая экономика, банковская система, фондовый рынок. Как между собой связаны различные экономические процессы вроде инфляции, курсов валют, объема денежной массы, кредитных ставок и т.п. Это аццки сложная система (намного сложнее, скажем, автомобиля Жигули J ).
Начнем с того, что такое деньги.
Зачем нужны деньги – это всем предельно понятно. В первую очередь – как универсальный товар, чтобы проще было менять одни товары/услуги на другие.
Изначально в качестве денег использовали всякую ерунду, нам не интересную. Несколько позже стали активно использовать редкие металлы – золото, серебро. Почему именно их? Потому что они редкие, и следовательно дорогие. Скажем нельзя использовать для этого то же железо или другие популярные металлы, потому что железа много, и каждый дурак может пойти и выплавить себе тонну-другую железа. А золото добыть сложнее, его добывать может лишь ограниченный круг промышленников (вероятно, подконтрольный государственным структурам того времени). Этим обеспечивается стабильность денежного обращения и доверие к золоту как универсальному платежному средству.
Однако сейчас у нас нет золота, мы пользуемся бумажными деньгами. Откуда они взялись? Вы видели на долларовой бумажке надпись “Federal Reserve Note“? А на рублёвой бумажке надпись “Билет Банка России”? Всё пошло от банков. Точнее от банкиров, потому что в древние времена как таковых банков не было, но были умные люди, которые знали толк в финансах, и давали деньги в долг под процент (кредиты). И брали деньги у населения под процент (депозиты). Бизнес заключался в том, что брали они деньги под один процент, а давали кредиты под более высокий процент. Разница в процентах – маржа.
Когда банкир брал у вкладчика деньги, то выдавал ему банковскую записку (”bank note” – отсюда пошло слово “банкнота”), удостоверяющую, что реальные деньги находятся во вкладе, и предъявитель этой бумаги получит определенную сумму реальных денег. Со временем эти бумаги стали иметь такую же силу, как и реальные деньги. Действительно, какой смысл носить с собой куски тяжёлого желтого металла, если вместо этого можно взять простую бумажку.
Теперь, как видите, золото и вовсе выведено из обращения, и является всего лишь биржевым товаром, мало чем отличающимся от других металлов. А мы пользуемся банковскими записками, которые давно уже не обеспечены ничем кроме доверия к эмитенту и части мировой экономики, в которой валюта обращается.
Хорошо это или плохо? СтОит ли вернуть обеспечение валюты золотом или какими-то другими реальными ценностями?
–
Красноярск, 12 февраля 2009
Прочитал как-то занятную историю об одном человеке из России (кажется даже из Москвы, точно не помню), который в интернет-маркетинге зарабатывает десятки тысяч долларов в месяц, но при этом в оффлайне работает за копейки в Макдональдсе. Мотивирует это тем, что работа в МакДональдсе – это стабильность.
Вообще мнение о том, что быть наёмным работником – это оплот стабильности, очень глубоко засело в подкорке русского человека. Я ничего не имею против тех, кто работает в разных конторах, больших и малых, таких в России большинство. Но именно этот момент меня озадачил.
Считается, что предприниматель, фрилансер, манимэйкер - не может быть уверен в завтрашнем дне. Сегодня заработал миллион, завтра заказы кончились и сидишь без копейки или в минусе. Но если это так, то тогда и зарплату работникам предприниматели бы платили точно так же неравномерно и без веры в светлое будущее. Причем, если предприниматель может вертеться, искать заказы, выбивать оплату, то работник практически никак не может повлиять на свой доход– только уйти работать к конкуренту.
Т.к. в целом (пока кризис не грянул) предприятия живут, с поставщиками рассчитываются, зарплату платят – то значит и сам предприниматель вполне может жить стабильно.
Как же эту стабильность обеспечить? Я вижу 2 основных условия для этого. Во-первых, нужно диверсифицировать бизнес. Разложить яйца о разным корзинам. Источников дохода должно быть несколько, не менее трёх (чтобы если один из них вырубится, то два других продолжали тебя кормить). Если у тебя только один жирный клиент – это очень плохо, если он вдруг схлопнется или решит прекратить сотрудничество – то это фактически конец для бизнеса. Один узкий вид деятельности – тоже не очень хорошо, лучше работать еще по одному-двум смежным направлениям, пусть они будут давать не столь большие деньги, но это будет резерв, на случай проблем с основным направлением.
Во-вторых, пресловутый стабфонд. Да-да, штука это безусловно полезная и жизненно необходимая. У тебя должны быть средства для существования на некоторый срок (от полугода до трёх-пяти лет). Эти средства должны быть размещены в высоколиквидных низкорисковых инструментах. На депозите в надежном банке например.
В таком случае даже если бизнес совсем сгинет, ты полгода (или дольше) сможешь жить на приемлемом уровне комфорта (если нужно – то и тратить какие-то минимальные средства на з/п сотрудников и поддержку технических средств, вроде аренды серверов). А за полгода уж всяко сумеешь придумать, что делать дальше. На крайний случай на работу устроишься
А работать в МакДональдсе – нифига не стабильность. Завтра уволят и пойдешь опять работу искать.
–